分析题   A公司刚刚收购了另一个公司，由于收购借入巨额资金，使得财务杠杆很高。目前公司债务价值为3000万元，公司目前加权平均资本成本为12%，公司平均所得税税率为30%。
年份 2012 2013 2014 2015 2016
实体现金流量(万元)   1694 1863.4 2049.74 2462.1609
    预计2013年至2015年企业实体现金流量可按10%增长率增长，该公司预计2016年进入永续增长，经营收入与税后经营利润每年增长2%，资本支出、经营营运资本与经营收入同步增长，折旧与资本支出相等。2016年偿还到期债务后，加权资本成本降为10%。
    要求：通过计算分析，说明该股票被市场高估还是低估了?
【正确答案】

年份 2012 2013 2014 2015 2016
实体现金流量(万元)   1694 1863.4 2049.74 2462.1609
折现率   12% 12% 12% 10%
折现系数   0.8929 0.7972 0.7118  
预测期实体现金流量现值(万元)   1512.5726 1485.5025 1459.0049  
   企业实体现值=1512.5726+1485.5025+1459.0049+2462.1609/(10%-2%)×0.7118

=26364.16(万元)

股权价值=26364.16-3000=23364.16(万元)

每股价值=23364.16/1000=23.36(元)

由于公司目前的市价为20元，所以公司的股票被市场低估了。

【答案解析】