问答题 甲公司有关资料如下：
(1)利润表和资产负债表主要数据如下表所示(其中资产负债表项目为期末值)：

金额单位：万元

基期 第1年 第2年 第3年
利润表项目：
一、营业收入 1000.00 1070.00 1134.20 1190.91
减：营业成本 600.00 636.00 674.16 707.29
销售和管理费用 200.00 214.00 228.98 240.43
折旧与摊销 40.00 42.42 45.39 47.66
财务费用 20.00 21.40 23.35 24.52
二、利润总额 140.00 156.18 162.32 171.01
减：所得税费用 56.00 62.47 64.93 68.40
三、净利润 84.00 93.71 97.39 102.61
加：年初未分配利润 100.00 116.80 140.09 159.30
四、可供分配的利润 184.00 210.51 237.48 261.91
减：应付普通股股利 67.20 70.42 78.18 82.09
五、年末未分配利润 116.80 140.09 159.30 179.82
资产负债表项目：
经营流动资产 60.00 63.63 68.09 71.49
经营长期资产 420.00 436.63 424.29 504.26
金融资产 20.00 30.00 75.00 20.00
资产总计 500.00 530.26 567.38 595.75
短期借款 68.20 87.45 111.28 125.52
应付账款 15.00 15.91 17.02 17.87
长期借款 50.00 46.81 49.78 52.54
经营长期负债 50.00 40.00 30.00 20.00
股本 200.00 200.00 200.00 200.00
年末未分配利润 116.80 140.09 159.30 179.82
股东权益合计 316.80 340.09 359.30 379.82
负债和股东权益总计 500.00 530.26 567.38 595.75
(2)预计第4年之后进入均衡增长期，现金流量年增长率为5%(假设可以无限期持续)。
(3)甲公司的平均所得税税率为40%，预计从第4年开始，加权平均资本成本为12%。
要求：
问答题 根据给出的利润表和资产负债表预测数据，计算并填列下表：
甲公司预计实体现金流量表

金额单位：万元

第1年 第2年 第3年
利润总额 156.18 162.32 171.01
财务费用 21.40 23.35 24.52
税后经营净利润
经营营运资本
经营营运资本增加
折旧与摊销 42.42 45.39 47.66
净经营长期资产
净经营长期资产增加
净投资
实体现金流量
【正确答案】
【答案解析】

甲公司预计实体现金流量表 金额单位：万元

第1年 第2年 第3年
利润总额 156.18 162.32 171.01
财务费用 21.40 23.35 24.52
税后经营净利润 106.55 111.40 117.32
经营营运资本 47.72 51.07 53.62
经营营运资本增加 2.72 3.35 2.55
折旧与摊销 42.42 45.39 47.66
净经营长期资产 396.63 394.29 484.26
净经营长期资产增加 26.63 -2.34 89.97
净投资 29.35 1.01 92.52
实体现金流量 77.20 110.39 24.80
问答题 假设净债务的账面价值与市场价值相同，根据加权平均资本成本和实体现金流量评估基期期末甲公司的实体价值和股权价值(均指持续经营价值，下同)，结果填入下表：
甲公司估价计算表

金额单位：万元

现值 第1年 第2年 第3年
实体现金流量
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513
预测期现金流量现值
预测期期末价值的现值
公司实体价值
净债务价值
股权价值
【正确答案】
【答案解析】

甲公司估价计算表 金额单位：万元

现值 第1年 第2年 第3年
实体现金流量 77.20 110.39 24.80
折现系数 0.9091 0.8264 0.7513
预测期现金流量现值 180.041 70.1825 91.2263 18.6322
预测期期末价值的现值 279.484
公司实体价值 459.525
净债务价值 98.20
股权价值 361.33
[解析] 此题考核的是管理用财务报表和现金流量折现模型的结合，这两个知识点经常结合在一起出题，要掌握资产和负债的经营性和金融性的区分，实体现金流量和股权现金流量的计算，并会通过现金流量折现计算出实体(股权)价值，这类题目的计算量往往较大，平时要多做练习。
(1)预测期期末价值的现值279.484=24.80×(1+5%)/(12%-5%)×0.7513，其中，“24.80×(1+5%)/(12%-5%)”表示的是第4年及以后各年的实体现金流量在第4年初(即第3年末)的现值，因此，进一步折现时，应该乘以3年期的折现系数0.7513。
(2)净债务价值=基期期末的净负债账面价值=68.20+50-20=98.20(万元)