单选题 M公司目前拥有资金6 000万元，其中，长期借款2 400万元，年利率10%；普通股 3600万元，上年支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5%，股票发行价格20元，目前价格也为20元。
M公司为生产A产品，急需购置一台价值为2 000万元的W型设备，该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为4年，预计净残值率为1%。按年限平均法计提折旧。
经测算，A产品的单位变动成本(包括销售税金)为600元，边际贡献率为40%，固定成本总额为1 250万元，A产品投产后每年可实现销售量4万件。
为购置该设备，M公司计划再筹集资金2 000万元，有两种筹资方案：
方案甲：增加长期借款2000万元，借款利率为12%，筹资后股价下降到18元，不考虑筹资费用，其他条件不变。
方案乙：增发普通股80万股，普通股市价上升到每股25元，其他条件不变。
已知当年限为4年、年利率为10%时，1元的复利现值系数和终值系数分别为0.683和 1.464，1元的年金现值系数和终值系数分别为3.17和4.641。企业所得税税率为25%。
根据上述资料，回答下列各题：

单选题若不考虑筹资费用，采用EBIT- EPS分析方法计算，甲、乙两个筹资备选方案筹资无差别点的EBIT为( )万元。

单选题若根据比较资金成本法确定该公司最佳的筹资方案，则采用方案甲和方案乙后M公司的综合资金成本分别为( )。

【正确答案】 B

【答案解析】[解析] 若采用方案甲：
原有借款的资金成本=10%×(1-25%)=7.5%，新借款的资金成本=12%×(1- 25%)=9%，普通股的资金成本=[2×(1+5%)]/18+5%=16.67%
采用方案甲筹资后的加权平均资金成本=7.5%×(2 400/8 000)+9%×(2 000/8 000) +16.67%×(3 600/8 000)=2.25%+2.25%+7.50%=12%
若采用方案乙：
原有借款的资金成本=10%×(1-25%)=7.5%，普通股的资金成本=[2×(1+ 5%)]125+5%=13.4%
采用方案乙筹资后的加权平均资金成本=7.5%×(2 400/8 000)+13.4%×[(2 000+ 3 600)18000]=2.25%+9.38%=11.63%

单选题若资金成本为10%，则M公司购置W型设备这一投资项目的净现值为( )万元。

【正确答案】 A

【答案解析】[解析] 每年的息前税后利润=[4×6001(1-40%)×40%-1 250]×(1-25%)= 262.5(万元)，项目的净现值=[262.5+(2 000-2 000×1%)/4)×PVA_10%，4+2 000× 1%×PV_10%，4-2 000=(262.5+495)×3.17+20×0.683-2 000=414.935(万元)。

单选题根据综合资金成本法选择筹资方案后，若M公司要求A产品投产后的第2年其实现的税前利润总额比第1年增长200万元，在其他条件保持不变的情况下，应将A产品的销售量提高( )万件。

【正确答案】 B

【答案解析】[解析] 因为甲方案的综合资金成本高于乙方案，所以应该采用发行新股的方式筹集资金。
第一年的税前利润=息税前利润-利息=6001(1-40%)×40%×4-1 250-2400× 10%=110(万元)，因为第二年的税前利润比第一年增长200万元，假设第二年的销售量为X万件，则：
110+206=X×600/(1-40%)×40%-1 250-2 400×10%，解得X=4.5(万件)。
所以，若要求A产品投产后的第二年其实现的税前利润总额比第一年增长200万元，在其他条件保持不变的情况下，应将A产品的销售量提高0.5(4.5-4)万件。