问答题 已知某无负债公司的总资产价值为10000元,发行在外的普通股股票500股,息税前收益EBIT为2000元,公司所得税税率为40%,股权资本成本为12%。该公司决定发行价值5000元,年利息率8%的公司债赎回同等价值的公司股票。计算股票的赎回价格和赎回后公司的价值及其资本成本(杠杆公司的股权资本成本和加权平均资本成本)。无
【正确答案】

发债来赎回股票的消息一经宣告,股价就会发生变化。资本结构的调整必然影响公司的价值,而且增加债务带来的税盾价值全部归属到权益价值的增加。根据MM定理Ⅱ:

新的权益价值=VU+TD=10000+40%×5000=12000(元)

股票价格=12000/500=24(元),即赎回股票的价格为24元

赎回股票的数量为:N=5000/24=208(股)

赎回后,权益价值将减少5000元,新的权益价值=12000-5000=7000(元)

债务价值为5000元,公司总价值为12000元

杠杆公司的股权资本成本为:REL=REU+(D/E)×(REU-RD)×(1-T)=12%+[5000/(12000-5000)×(12%-8%)×(1-40%)]=13.71%

杠杆公司的加权平均资本成本为:RWACC=E/V×REL+D/V×RD×(1-T)=7000/12000×13.71%+5000/12000×8%×(1-40%)=10.00%

【答案解析】