问答题 已知某无负债公司的总资产价值为10000元，发行在外的普通股股票500股，息税前收益EBIT为2000元，公司所得税税率为40%，股权资本成本为12%。该公司决定发行价值5000元，年利息率8%的公司债赎回同等价值的公司股票。计算股票的赎回价格和赎回后公司的价值及其资本成本（杠杆公司的股权资本成本和加权平均资本成本）。无
【正确答案】

发债来赎回股票的消息一经宣告，股价就会发生变化。资本结构的调整必然影响公司的价值，而且增加债务带来的税盾价值全部归属到权益价值的增加。根据MM定理Ⅱ：

新的权益价值＝VU＋TD＝10000＋40%×5000＝12000（元）

股票价格＝12000/500＝24（元），即赎回股票的价格为24元

赎回股票的数量为：N＝5000/24＝208（股）

赎回后，权益价值将减少5000元，新的权益价值＝12000－5000＝7000（元）

债务价值为5000元，公司总价值为12000元

杠杆公司的股权资本成本为：REL＝REU＋（D/E）×（REU－RD）×（1－T）＝12%＋[5000/（12000－5000）×（12%－8%）×（1－40%）]＝13.71%

杠杆公司的加权平均资本成本为：RWACC＝E/V×REL＋D/V×RD×（1－T）＝7000/12000×13.71%＋5000/12000×8%×（1－40%）＝10.00%

【答案解析】无