发债来赎回股票的消息一经宣告,股价就会发生变化。资本结构的调整必然影响公司的价值,而且增加债务带来的税盾价值全部归属到权益价值的增加。根据MM定理Ⅱ:
新的权益价值=VU+TD=10000+40%×5000=12000(元)
股票价格=12000/500=24(元),即赎回股票的价格为24元
赎回股票的数量为:N=5000/24=208(股)
赎回后,权益价值将减少5000元,新的权益价值=12000-5000=7000(元)
债务价值为5000元,公司总价值为12000元
杠杆公司的股权资本成本为:REL=REU+(D/E)×(REU-RD)×(1-T)=12%+[5000/(12000-5000)×(12%-8%)×(1-40%)]=13.71%
杠杆公司的加权平均资本成本为:RWACC=E/V×REL+D/V×RD×(1-T)=7000/12000×13.71%+5000/12000×8%×(1-40%)=10.00%