计算题
16.(中央财大2013)在无公司所得税和个人所得税的经济环境中，L公司(负债公司)和U公司(无负债公司)除资本结构外，其他各方面完全相同。L公司负债400万元，利率为7．5％，U公司只有权益资本。两个公司的EBIT均为90万元，两个企业处于同一经营风险等级。假设初始时两个公司的股东权益收益率相等，均为10％，此时，L公司和U公司的市场价值是否处于均衡状态?如果不是，如何构造一个套利组合，并从中获利?
【正确答案】根据MM定理Ⅰ可知，在无税的条件下，杠杆公司与无杠杆公司的价值是相等的，即：
VL= VU=
=900
则L公司的债务权益比
则市场均衡下，L公司的权益成本应为：
RS=R0+
×(R0－RB)=10％+
VL= VU=
=900则L公司的债务权益比
则市场均衡下，L公司的权益成本应为：
RS=R0+
×(R0－RB)=10％+【答案解析】