问答题
A公司未来1～4年内的股权自由现金流量如下(单位：万元)：
目前该公司的β值为0.8571。假设无风险利率为6%，风险补偿率为7%。
要求：
| 年份 | 1 | 2 | 3 | 4 |
| 股权自由现金流量 | 641 | 833 | 1000 | 1100 |
| 增长率 | 30% | 20% | 10% |
要求：
问答题
要估计A公司的股权价值，需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率做出假设。假设的方法之一是以第4年的增长率作为后续期增长率，并利用永续增长模型进行估价。请你按此假设计算A公司的股权价值；结合A公司的具体情况分析这一假设是否适当并说明理由。
【正确答案】
【答案解析】①权益报酬率=折现率=6%+0.8571×7%=12%
②股权价值=641×(P/F，12%，1)+833×(P/F，12%，2)+1000×(P/F，12%，3)+1100×(P/F，12%，4)+
②股权价值=641×(P/F，12%，1)+833×(P/F，12%，2)+1000×(P/F，12%，3)+1100×(P/F，12%，4)+
问答题
假设第4年至第7年股权自由现金流量的增长率每一年下降1%即第5年增长率为9%，第6年增长率为8%，第7年增长率为7%，第7年以后增长率稳定在7%。请你按此假设计算A公司的股权价值。
【正确答案】
【答案解析】A公司的股权价值=641×(P/F，12%，1)+833×(P/F，12%，2)+1000×(P/F，12%，3)+1100×(P/F，12%，4)+1100×1.09×(P/F，12%，5)+1100×1.09×1.08×(P/F，12%，6)+1100×1.09×1.08×1.07×(P/F，12%，7)+
问答题
目前A公司流通在外的普通股是2400万股，股价是9元/股。请你回答造成评估价值与市场价值偏差的原因有哪些。假设对于未来1～4年的现金流量预计是可靠的，请你根据目前的市场价值求解第4年后的股权自由现金流量的增长率(隐含在实际股票价值中的增长率)。
【正确答案】
【答案解析】①市场价值=2400×9=21600(万元)
②市场价值与评估价值存在差异的原因有三个，一是预期现金流量可能不准确；二是权益资本成本的计量可能有偏差；三是因为市场价是少数股东认可的价值、交易双方存在着严重的信息不对称，资本市场对该公司股票的评价缺乏有效性。
③21600=641×(P/F，12%，1)+833×(P/F，12%，2)+1000×(P/F，12%，3)+1100×(P/F，12%，4)+[1100×(1+增长率)/(12%-增长率)]×(P/F，12%，4)；
使用试算法结合插值法可知，增长率=8.02%。
②市场价值与评估价值存在差异的原因有三个，一是预期现金流量可能不准确；二是权益资本成本的计量可能有偏差；三是因为市场价是少数股东认可的价值、交易双方存在着严重的信息不对称，资本市场对该公司股票的评价缺乏有效性。
③21600=641×(P/F，12%，1)+833×(P/F，12%，2)+1000×(P/F，12%，3)+1100×(P/F，12%，4)+[1100×(1+增长率)/(12%-增长率)]×(P/F，12%，4)；
使用试算法结合插值法可知，增长率=8.02%。