复合题风度公司测算出一投资项目的固定资产投资总额为1000万元，分4年于每年年初平均投入。预计第4年年初开始投产，经济寿命为5年；项目终结时，净残值为30万元(税法对此无影响)，按直线折旧法计提折旧。投产开始时，需要垫付净运营资本200万元，项目结束时可收回。项目投产经营期间，预测每年的销售现金收入1200万元、付现成本400万元，适用的所得税税率为25%。
要求：

问答题分别计算该项目每年的净现金流量。

【正确答案】固定资产每年折旧=(1000-30)÷4=242.5(万元) 投产后年净现金流量=(1200-400)×(1-25%)+242.5×25%=660.625(万元) NCF0=-250万元 NCF1=-250元 NCF2=-250元 NCF3=-250元 NCF4=-200元 NCF5～9=660.625元 R=30+200=230(万元)

【答案解析】

问答题给定该项目适用的贴现率10%，试计算出该项目的净现值。

【正确答案】NPV=-250-250×(P/A，10%，3)-200×(P/F，10%，4)+660.625×(P/A，10%，5)×(P/F，10%，4)+230×(P/F，10%，5)×(P/F，10%，4) =-250-250×2.4869-200×0.6830+660.625×3.7908×0.6830+230×0.6830×0.6209=-250-621.725-136.6+1710.435+97.537 =799.6741(万元)

【答案解析】

问答题根据净现值法的决策规则，对该项目做出决策结论。
附录：
1．复利现值系数：(P/F，k，t)=(1+k)^-t

	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
2%	0.980	0.961	0.942	0.924	0.906	0.888	0.871	0.853	0.837	0.820
4%	0.962	0.925	0.889	0.855	0.822	0.790	0.760	0.731	0.703	0.676
5%	0.952	0.907	0.864	0.823	0.784	0.746	0.711	0.677	0.645	0.614
10%	0.909	0.826	0.751	0.683	0.621	0.564	0.513	0.467	0.424	0.386
12%	0.893	0.797	0.712	0.636	0.567	0.507	0.452	0.404	0.361	0.322

2．年金现值系数：(P/A，k，t)=[1-(1+k)^-t]/k

	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
2%	0.980	1.942	2.884	3.808	4.713	5.601	6.472	7.325	8.162	8.983
4%	0.962	1.886	2.755	3.630	4.452	5.242	6.002	6.733	7.435	8.111
5%	0.952	1.859	2.723	3.546	4.329	5.076	5.786	6.463	7.108	7.722
10%	0.909	1.736	2.487	3.170	3.791	4.355	4.868	5.335	5.759	6.145
12%	0.893	1.690	2.402	3.037	3.605	4.111	4.564	4.968	5.328	5.650

【正确答案】由于NPV＞0，方案可行。

【答案解析】