综合题

ABE公司正在着手编制2012年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：

(1)公司银行借款利率当前是10%，明年将下降为7%。

(2)公司发行的面值为1000元、票面利率12%、每半年付息一次的不可赎回债券，尚有5年到期，当前市价为1051.19元。假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。

(3)公司普通股面值为1元，公司过去5年的股利支付情况如下表所示：

问答题

计算银行借款的税后资本成本。__________

【正确答案】

银行借款成本=7%×(1-25%)=5.25%

【答案解析】

问答题

计算债券的税后成本。__________

【正确答案】

1000×6%×(P/A，K半，10)+1000×(P/F，K半，10)=1051.19

60×(P/A，K半，10)+1000×(P/F，K半，10)=1051.19

设K半=5%；60×7.7217+1000×0.6139=1077.20

设K半=6%；60×7.3601+1000×0.5584=1000(K半-5%)/(6%-5%)=(1051.19-1077.2)/(1000-1077.2)

K半=5．34%

半年的税后资本成本=5.34%×(1-25%)=4.01%

债券的税后资本成本=(1+4.01%)2-1=8.18%

【答案解析】

问答题

以几何平均法所确定的历史增长率为依据，利用股利增长模型确定股票的资本成本。__________

【正确答案】

股权成本

股利平均增长率=(0.27/0.2)1/4-1=7.79%

按股利增长模型计算的股权资本成本=(D1/P0)+g=[0.27×(1+7.79%)/10]+7.79%=10.7

【答案解析】

问答题

利用资本资产定价模型估计股权资本成本，并结合第(3)问的结果，以两种结果的平均值作为股权资本成本。__________

【正确答案】

资本资产定价模型：

公司股票的β=rJM×σJ/σM=0.5×(4.708/2.14)=1.1

股权资本成本=4%+1.1×(11%-4%)=11.7%

平均股权资本成本=(11.7%+10.7%)/2=11.2%

【答案解析】

问答题

计算公司加权平均的资本成本。(计算时单项资本成本百分数保留2位小数)__________

【正确答案】

加权平均的资本成本=5.25%×30%+8.18%×25%+11.2%×45%=8.66%

【答案解析】