问答题 资料:B公司预计今后五年以一定的速度发展,从第六年开始年增长率为1%,平均所得税税率为20%,有关数据预计如下:
单位:万元
0
1
2
3
4
5
6
经营流动资产
78
81.9
86
90.3
93.01
95.8
96.76
经营长期资产
180
189
198.45
208.37
214.62
221.06
223.27
经营总资产
258
270.9
284.45
298.67
307.63
316.86
320.03
流动负债
74
77.7
81.59
85.67
88.24
90.89
91.8
其中:经营流动负债
35
36.75
38.59
40.52
41.74
42.99
43.42
长期负债
85
89.25
93.71
98.39
101.34
104.38
105.42
经营长期负债
4
4.2
4.41
4.63
4.77
4.91
4.96
总负债
163
171.15
179.71
188.69
194.35
200.18
202.18
股东权益
95
99.75
104.74
109.98
113.28
116.68
117.85
负债和股东权益合计
258
270.9
284.45
298.67
307.63
316.86
320.03
息税前经营利润
38.08
40.35
42.76
45.31
48.04
48.88
加权平均资本成本
10%
10%
10%
10%
10%
10%

要求:
(1)计算各年的投资资本;
(2)计算未来6年的经济利润;
(3)计算企业当前价值。

【正确答案】本题的主要考核点是利用经济利润法计算公司价值。
(1)投资资本=所有者权益+金融净负债
年份
0
1
2
3
4
5
6
股东权益
95
99.75
104.74
109.98
113.28
116.68
117.85
金融净负债
124
130.2
136.71
143.54
147.84
152.28
153.8
投资资本
219
229.95
241.45
253.52
261.12
268.96
271.65
  (2)经济利润=息前税后营业利润-期初投资资本×加权平均资本成本
年份
1
2
3
4
5
6
息税前经营利润
38.08
40.35
42.76
45.31
48.04
48.88
息前税后经营利润
30.464
32.28
34.208
36.248
38.432
39.104
期初投资资本
219
229.95
241.45
253.52
261.12
268.96
加权资本成本
10%
10%
10%
10%
10%
10%
经济利润
8.564
9.258
10.063
10.896
12.32
12.208
  (3)
年份
1
2
3
4
5
6
经济利润
8.564
9.285
10.063
10.896
12.32
12.208
折现系数
0.9091
0.8264
0.7513
0.6830
0.6209
现值
7.7855
7.6731
7.5603
7.4420
7.6495

企业价值=预测期期初投资资本+未来各年经济利润的现值
=219+7.7855+7.6731+7.5603+7.4420+7.6495+[12.208/(10%-1%)]× 0.6209=341.33(万元)。
【答案解析】