问答题
某企业计划筹集资本100万元，所得税税率为25%。有关资料如下：
(1)向银行借款10万元，借款年利率7%，期限为3年，每年支付一次利息，到期还本。
(2)溢价发行债券，债券而值14万元，发行价格为15万元，票面利率为9%，期限为5年，每年支付一次利息，到期还本。
(3)发行普通股40万元，每股发行价格10元。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。
(4)其余所需资本通过留存收益取得。
要求：
(1)向银行借款10万元，借款年利率7%，期限为3年，每年支付一次利息，到期还本。
(2)溢价发行债券，债券而值14万元，发行价格为15万元，票面利率为9%，期限为5年，每年支付一次利息，到期还本。
(3)发行普通股40万元，每股发行价格10元。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。
(4)其余所需资本通过留存收益取得。
要求：
问答题
计算个别资本成本；
【正确答案】
【答案解析】①借款成本的计算：K=7%×(1-25%)=5.25%
②债券成本的计算：
NPV=14×9%×(P/A，K d ，5)+14×(P/F，K d ，5)-15
当K d =6%，NPV=14×9%×(P/A，6%，5)+14×(P/F，6%，5)-15=1.26×4.2124+14×0.7473-15=0.77(万元)
当K d =8%，NPV=14×9%×(P/A，8%，5)+14×(P/F，8%，5)-15=1.26×3.9927+14×0.6806-15=-0.44(万元)
K d =6%+
×(8%-6%)=7.27%
债券税后资本成本=7.27%×(1-25%)=5.45%
③普通股成本的计算：K s =
+8%=20%
④留存收益成本的计算：K s =
②债券成本的计算：
NPV=14×9%×(P/A，K d ，5)+14×(P/F，K d ，5)-15
当K d =6%，NPV=14×9%×(P/A，6%，5)+14×(P/F，6%，5)-15=1.26×4.2124+14×0.7473-15=0.77(万元)
当K d =8%，NPV=14×9%×(P/A，8%，5)+14×(P/F，8%，5)-15=1.26×3.9927+14×0.6806-15=-0.44(万元)
K d =6%+
×(8%-6%)=7.27%
债券税后资本成本=7.27%×(1-25%)=5.45%
③普通股成本的计算：K s =
+8%=20%
④留存收益成本的计算：K s =
问答题
计算该企业加权平均资本成本。
【正确答案】
【答案解析】企业加权平均资本成本=10%×5.25%+15%×5.45%+40%×20%+35%×20%=16.34%。[解析] 本题的主要考核点是个别资本成本及加权平均资本成本的计算。