问答题 ABC公司2005年的销售额62500万元，比上年提高28%，有关的财务比率如下：
财力比率
2004年
同业平均
2004年
本公司
2005年
本公司
应收账款回收期(天)
35
36
36
存货周转率
2.5%
2.59
2.11
销售毛利率
38%
40%
40%
销售营业利润率(息税前)
10%
9.6%
10.63%
销售利息率
3.73%
2.4%
3.82%
销售净利率
6.27%
7.20%
6.81%
总资产周转率
1.14%
1.11
1.07
固定资产周转率
1.4%
2.02
1.82
资产负债率
58%
50%
61.3%
已获利息倍数
2.68
4
2.78

备注：该公司正处于免税期。
[要求]
(1)运用杜邦财务分析原理，比较2004年公司与同业平均的净资产收益率，定性分析其差异的原因。
(2)运用杜邦财务分析原理，比较本公司2005年与2004年的净资产收益率，定性分析其变化的原因。
(3)运用差额分析法计算分析2005年净资产收益率变动的原因。
【正确答案】
【答案解析】(1)2004年与同行业平均比较：本公司净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数 ＝7.2%×1.11×[1÷(1－50%)] ＝7.2%×1.11×2＝15.98% 行业平均净资产收益率 ＝6.27%×1.14×[1÷(1-58%)] ＝6.27%×1.14×2.38＝17.01% ①销售净利率高于同业水平0.93%，其原因是：销售成本率低(2%)，或毛利率高(2%)，销售利息率(2.4%)较同业(3.73%)低(1.33%)。 ②资产周转率略低于同业水平(0.03次)，主要原因是应收账款回收较慢。 ③权益乘数低于同业水平，因其负债较少。 (2)2005年与2004年比较： 2004年净资产收益率 ＝7.2%×1.11×2 ＝15.98% 2005年净资产收益率 ＝6.81%×1.07×[1÷(1-61.3%)] ＝6.81%×1.07×2.58 ＝18.80% ①销售净利率低于2004年(0.39%)，主要原因是销售利息率上升(1.4%)。 ②资产周转率下降，主要原因是固定资产和存货周转率下降。 ③权益乘数增加，原因是负债增加。 (3)2005年净资产收益率变动 ＝18.80%－15.98%＝2.82% 销售净利率变动的影响 ＝(6.81%－7.20%)×1.11×2 ＝-0.87% 总资产周转率变动的影响 ＝6.81%×(1.07－1.11)×2 ＝－0.54% 权益乘数变动的影响 ＝6.81%×1.07×(2.58-2) ＝4.23%