分析题某企业上年12月31日的资产负债表(简表)如下：

资产负债表(简表)
　　　上年12月31日

单位：万元

资产

期末数

负债及所有者权益

期末数

货币资金(金融资产占80%)
应收账款净额
存货
固定资产净值
无形资产

300
900
1800
2100
300

应付账款
应付票据
长期借款
实收资本
留存收益

300
600
2700
1200
600

资产总计

5400

负债及所有者权益总计

5400

该企业上年的营业收入为6000万元，营业净利率为10%，税后利息费用80万元，净利润的50%分配给投资者。预计本年营业收入比上年增长25%，根据有关情况分析，企业经营流动资产项目和经营流动负债项目将随营业收入同比例增减。
假定预计该企业本年的营业净利率为12%，预计发放股利500万元，本年年末固定资产净值和无形资产合计为2700万元，金融资产为200万元。
要求：

问答题计算上年年末的净经营资产、净负债、净财务杠杆；

【正确答案】

净经营资产=经营资产-经营负债=(5400-300×80%)-(300+600)=4260(万元)

净负债=净经营资产-股东权益=4260-(1200+600)=2460(万元)

或净负债=2700-300×80%=2460(万元)

净财务杠杆=净负债/股东权益=2460/(1200+600)=1.37

【答案解析】

问答题按照期初数计算改进财务分析体系中上年的税后利息率、净经营资产利润率、经营差异率和杠杆贡献率；

【正确答案】

税后利息率=税后利息/净负债×100%=80/2460×100%=3.25%

净经营资产利润率=税后经营利润/净经营资产×100%=(6000×10%+80)/4260×100%=15.96%

经营差异率=15.96%-3.25%=12.71%

杠杆贡献率=12.71%×1.37=17.41%

【答案解析】

问答题预测本年末的流动资产额、流动负债额、资产总额；

【正确答案】

本年末的流动资产=(300×20%+900+1800)×(1+25%)+200=3650(万元)

本年末的流动负债=(300+600)×(1+25%)=1125(万元)

本年末的资产总额=2700+3650=6350(万元)

【答案解析】

问答题预测本年的资产增加额、留存收益增加额以及外部融资额；

【正确答案】

本年的资产增加额=6350-5400=950(万元)

留存收益增加额=6000×(1+25%)×12%-500=400(万元)

经营流动负债增加=(300+600)×25%=225(万元)

外部融资需求=950-400-225=325(万元)

【答案解析】

问答题如果通过发行债券的方式进行外部融资，发行价格为1100元，面值为1000元，发行费率为发行价格的1%，债券期限为5年，每半年付息一次，票面利率为8%，所得税税率为25%，计算债券的有效年税后资本成本、本年的资本保值增值率。

【正确答案】

假设半年的税后资本成本为k，则：

1100×(1-1%)=1000×8%/2×(1-25%)×(P/A，k，10)+1000×(P/F，k，10)

即：1089=30×(P/A，k，10)+1000×(P/F，k，10)

当k=3%时：

30×(P/A，k，10)+1000×(P/F，k，10)=30×8.5302+1000×0.7441=1000.01

当k=2%时：

30×(P/A，k，10)+1000×(P/F，k，10)=30×8.9826+1000×0.8203=1089.78

利用内插法得：

(1089.78-1089)/(1089.78-1000.01)=(2%-k)/(2%-3%)

解得：k=2.01%

债券的有效年税后资本成本=(1+2.01%)×(1+2.01%)-1=4.06%

资本保值增值率=(1200+600+400)/(1200+600)×100%=122.22%

【答案解析】