问答题某公司目前发行在外的普通股100万股(每股1元)，已发行利率为10/%的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。追加筹资时有两个方案可供选择：按12/%的利率发行债券(方案一)；按每股20元的价格发行新股(方案二)。公司适用的所得税税率为40/%。
要求：

【正确答案】追加筹资前，债务利息=400×10/%=40(万元)
若采用方案一追加筹资，其债务利息=500×12/%=60(万元)
若采用方案二追加筹资，需再发行普通股数=500÷20=25(万股)
EPS₁=(200-40-60)×(1-40/%)/100=0.6(元)
EPS₂=(200-40)×(1-40/%)/125=0.77(元)

【答案解析】

【正确答案】计算债券筹资与普通股筹资的每股利润无差别点
(EBIT-40-60)(1-40/%)/100=(EBIT-40)(1-40/%)/125
解得EBIT=340(万元)。

【答案解析】

【正确答案】财务杠杆系数DFL₁=200/(200-40-60)=2
DFL₂=200/(200-40)=1.25

【答案解析】

【正确答案】应选择方案2追加筹资。因为目标息税前利润为200万元＜每股利润无差别点处的息税前利润340万元，且在这一点每股收益较高、风险较低，最符合财务目标。

【答案解析】