案例分析题
某项目需投资1200万元用于购建固定资产，项目寿命5年，用直线法计提折旧，5年后设备残值200万元；另外在第一年年初一次投入流动资金300万元。每年预计付现成本300万元，可实现销售收入800万元，项目结束时可收回全部垫支的流动资金，所得税率为40%。当国库券的利息率为4%，市场证券组合的报酬率为12%，投资计划的β值为0.5时。
要求：确定该项目的现金流量，并通过净现值对该项目做出决策。(保留两位小数)
| 期数 |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
| 利息率 |
5% |
6% |
7% |
8% |
9% |
| 年金现值系数 |
4.329 |
4.212 |
4.100 |
3.993 |
3.890 |
| 复利现值系数 |
0.784 |
0.747 |
0.713 |
0.681 |
0.650 |
【正确答案】(1)该项目的初始流量=1200+300=1500(万元) 每年的折旧额=(1200-200)/5=200(万元) (2)该项目营业中现金流量=销售收入-付现成本-所得税[(销售收入-付现成本-折旧)×所得税率] =800-300-(800-300-200)×40% =800-300-120 =380(万元) (3)终结现金流量=200+300=500(万元) (4)贴现率=4%+0.5×(12%-4%)=8% (5)净现值=(380×PVIFA8%，5+500×PVIF8%，5-1500 =380×3.993+500×0.681-1500 =1517.34+340.5-1500 =1857.84-1500 =357.84(万元) (6)由于该项目的净现值大于零，所以项目可行。
【答案解析】