综合题黄河公司现已拥有资金总额1 000万元，其中股本200万元(每股面值1元、发行价格3．5元)、长期债券300万元(年利率为8％)。黄河公司为生产A产品，急需购置一台价值为250万元的W型设备，该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为4年，预计净残值为10万元，按年限平均法计提折旧。与税法规定一致。经测算，A产品的单位变动成本(包括销售税金)为60元，边际贡献率为40％，固定成本总额为150万元，A产品投产后每年可实现销售量50 000件。
为购置该设备，现有甲、乙两个筹资方案可供选择：
甲方案：按每股5元增发普通股股票50万股。
乙方案：按面值增发250万元的长期债券，债券票面年利率为10％。该公司适用的所得税税率为25％。
黄河公司的资本成本为10％。已知(P／F，10％，4)＝0．683 0，(F／P，10％，4)＝1．464 1，(P/A，10％，4)＝3．169 9，(F/A，10％，4)＝4．641 0。
根据上述资料，回答下列问题。

多选题 5.若不考虑筹资费用，采用EBIT—EPS分析方法计算，甲、乙两个筹资备选方案的每股收益无差别点的息税前利润为( )万元。

A、 146
B、 149
C、 268
D、 318

【正确答案】 B

【答案解析】[(EBIT－300×8％)×(1－25％)]／(200＋50)＝[(EBIT－300×8％－250×10％)×(1－25％)]／200，解得EBIT＝149(万元)。

多选题 6.黄河公司购置W型设备这一投资项目的投资回收期为( )年。

A、 2．56
B、 2．89
C、 2．46
D、 2．69

【正确答案】 A

【答案解析】售价＝单位变动成本，／(1－边际贡献率)＝60／(1－40％)＝100(元)，每年的息前税后利润＝(50 000×100×40％／10 000－150)×(1－25％)＝37．5(万元)，设备年折旧额＝(250－10)／4＝60(万元)，项目的年现金流量(不考虑最后一年)＝37．5＋60＝97．5(万元)。投资回收期＝2＋(250－97．5×2)／97．5＝2．56(年)。

多选题 7.黄河公司购置W型设备这一投资项目的净现值为( )万元。

A、 65．90
B、 69．71
C、 128．85
D、 129．81

【正确答案】 A

【答案解析】每年的息前税后利润为37．5万元，设备年折旧额为60万元，项目的净现值＝(37．5＋60)×(P/A，10％，4)＋10×(P／F，10％，4)－250＝65．90(万元)。

多选题 8.若黄河公司要求甲产品投产后第二年实现的税前利润总额比第一年增长15％，在其他条件保持不变的情况下，应将甲产品的销售量提高为( )件。

A、 56 750
B、 57 075
C、 50 037
D、 50 975

【正确答案】 D

【答案解析】因为息税前利润＝50 000×100×40％／10 000－150＝50(万元)，小于每股收益无差别点的息税前利润149万元，所以应该采用发行股票的方式筹集资金。第一年的税前利润＝息税前利润一利息＝50－300×8％＝26(万元)，因为第二年的税前利润比第一年增长15％，假设第二年的销售量为X件，则26×(1＋15％)＝X×(100－60)÷10 000－150－300×8％，解得X＝50 975(件)。