正常条件下， 公司的税后现金流流向了股东和债权人（利息是税前的， 但本金的偿还是用税后利润） 。 公司增加债务， 债务利息税前扣除， 减少了流向税务部门的现金流， 但债权人获得的是固定利息， 不会因为债务的增加而增加，所以提高负债权益比可增加公司价值全部归股东所有。 根据有税MM命题Ⅱ ， R_S ＝R₀ ＋（B/S） ×（R₀－R_B ） ×（1－t_C ） 。 可以看出B/S增大， R_S 会增大， 而R B 始终不变， 即增加债务的风险由股东来承担， 由此带来的收益也由股东获得。