问答题
甲公司为一家制衣公司，2016年计划销售增长率为25%，该增长率超出公司正常的增长水平较多，为了预测融资需求，安排超常增长所需资金，财务经理请你协助安排有关的财务分析工作，该项分析需要依据管理用财务报表进行，相关资料如下：
资料一：甲公司最近两年传统的简要资产负债表如下：
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单位：万元
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项 目
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2014年年末
|
2015年年末
|
项 目
|
2014年年末
|
2015年年末
|
|
货币资金
|
45
|
25
|
短期借款
|
45
|
67.5
|
|
应收账款
|
115
|
145
|
应付账款
|
90
|
110
|
|
存货
|
85
|
150
|
其他应付款
|
22.5
|
25
|
|
预付账款
|
15
|
17.5
|
长期借款
|
60
|
50
|
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固定资产净值
|
195
|
182.5
|
股东权益
|
237.5
|
267.5
|
|
资产总计
|
455
|
520
|
负债及股东权益
|
455
|
520
|
除银行借款外，其他资产负债表项目均为经营性质。 资料二：甲公司最近两年传统的简要利润表如下：
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单位：万元
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项 目
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2014年
|
2015年
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|
年营业收入
|
675
|
800
|
|
减：营业成本
|
510
|
607.5
|
|
销售费用及管理费用
|
82.5
|
100
|
|
财务费用
|
10
|
12.5
|
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利润总额
|
72.5
|
80
|
|
所得税费用
|
22.5
|
25
|
|
净利润
|
50
|
55
|
|
其中：股利
|
37.5
|
25
|
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利润留存
|
12.5
|
30
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经营损益所得税和金融损益所得税根据当年实际负担的平均所得税税率进行分摊。
要求：
问答题
编制管理用资产负债表：
|
单位：万元
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|
净经营资产
|
2014年
|
2015年
|
净负债及股东权益
|
2014年
|
2015年
|
|
经营营运资本
|
|
|
短期借款
|
|
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|
固定资产净值
|
|
|
长期借款
|
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|
|
|
|
|
净负债合计
|
|
|
|
|
|
|
股东权益
|
|
|
|
净经营资产总计
|
|
|
净负债及股东权益合计
|
|
|
【正确答案】
【答案解析】
|
单位：万元
|
|
净经营资产
|
2014年
|
2015年
|
净负债及股东权益
|
2014年
|
2015年
|
|
经营营运资本
|
147.5
|
202.5
|
短期借款
|
45
|
67.5
|
|
固定资产净值
|
195
|
182.5
|
长期借款
|
60
|
50
|
|
|
|
|
净负债合计
|
105
|
117.5
|
|
|
|
|
股东权益
|
237.5
|
267.5
|
|
净经营资产总计
|
342.5
|
385
|
净负债及股东权益合计
|
342.5
|
385
|
[解析] ①经营营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债，本题中，由于除银行借款(短期借款、长期借款)外，其他资产负债表项目均为经营性质，因此，经营营运资本=货币资金+应收账款+存货+预付账款-应付账款-其他应付款；
②净经营资产=经营营运资本+净经营性长期资产=经营营运资本+(经营性长期资产-经营性长期负债)，本题中不存在经营性长期负债，并且，经营性长期资产中只有固定资产净值，所以，净经营资产=经营营运资本+固定资产净值；
③净负债=金融负债-金融资产，本题中，没有金融资产，并且金融负债中只包括短期借款和长期借款，因此，净负债=短期借款+长期借款。
问答题
编制管理用利润表：
|
单位：万元
|
|
项 目
|
2014年
|
2015年
|
|
经营损益：
|
|
|
|
一、营业收入
|
|
|
|
减：营业成本
|
|
|
|
销售费用和管理费用
|
|
|
|
二、税前经营利润
|
|
|
|
减：经营利润所得税
|
|
|
|
三、税后经营净利润
|
|
|
|
金融损益：
|
|
|
|
四、利息费用
|
|
|
|
减：利息费用所得税
|
|
|
|
五、税后利息费用
|
|
|
|
六、净利润
|
|
|
【正确答案】
【答案解析】
|
单位：万元
|
|
项 目
|
2014年
|
2015年
|
|
经营损益：
|
|
|
|
一、营业收入
|
675
|
800
|
|
减：营业成本
|
510
|
607.5
|
|
销售费用和管理费用
|
82.5
|
100
|
|
二、税前经营利润
|
82.5
|
92.5
|
|
减：经营利润所得税
|
25.60
|
28.91
|
|
三、税后经营净利润
|
56.9
|
63.59
|
|
金融损益：
|
|
|
|
四、利息费用
|
10
|
12.5
|
|
减：利息费用所得税
|
3.10
|
3.91
|
|
五、税后利息费用
|
6.9
|
8.59
|
|
六、净利润
|
50
|
55
|
问答题
计算填写下表：
|
主要分析指标
|
204年
|
2015年
|
变 动
|
|
销售税后经营净利率
|
|
|
|
|
净经营资产周转次数
|
|
|
|
|
净经营资产净利率
|
|
|
|
|
税后利息率
|
|
|
|
|
经营差异率
|
|
|
|
|
净财务杠杆(保留四位小数)
|
|
|
|
|
杠杆贡献率
|
|
|
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|
权益净利率
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|
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|
根据计算结果，识别影响2015年权益净利率变动的有利因素
【正确答案】
【答案解析】
|
主要分析指标
|
2014年
|
2015年
|
变 动
|
|
销售税后经营净利率
|
8.43%
|
7.95%
|
-0.48%
|
|
净经营资产周转次数
|
1.97
|
2.08
|
0.11
|
|
净经营资产净利率
|
16.61%
|
16.52%
|
-0.09%
|
|
税后利息率
|
6.57%
|
7.31%
|
0.74%
|
|
经营差异率
|
10.04%
|
9.21%
|
-0.83%
|
|
净财务杠杆
|
0.424
|
0.4393
|
-0.0028
|
|
杠杆贡献率
|
4.44%
|
4.05%
|
-0.39%
|
|
权益净利率
|
21.05%
|
20.57%
|
-0.48%
|
通过上面的计算结果可以看出净经营资产周转次数是影响权益净利率变动的有利因素。
问答题
计算填写下表，并计算2015年的实际增长率。
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主要分析指标
|
2014年
|
2015年
|
|
销售净利率
|
|
|
|
净经营资产周转次数
|
|
|
|
净经营资产权益乘数(保留四位小数)
|
|
|
|
利润留存率
|
|
|
|
可持续增长率
|
|
|
【正确答案】
【答案解析】
|
主要分析指标
|
2014年
|
2015年
|
|
销售净利率
|
7.41%
|
6.88%
|
|
净经营资产周转次数
|
1.97
|
2.08
|
|
净经营资产权益乘数
|
1.4421
|
1.4393
|
|
利润留存率
|
25%
|
54.55%
|
|
可持续增长率
|
5.56%
|
12.66%
|
[解析] 2014年、2015年的可持续增长率为5.56%、12.66%。这是根据可持续增长率的期末公式计算的：
5.56%=7.41%×1.97×1.4421×25%/(1-7.41%×1.97×1.4421×25%)
12.66%=6.88%×2.08×1.4393×54.55%/(1-6.88%×2.08×1.4393×54.55%)
2015年的实际增长率=(800-675)/675×100%=18.52%
问答题
为实现2016年销售增长25%的目标，需要增加多少净经营资产(不改变经营效率)?
【正确答案】
【答案解析】增加的净经营资产=385×25%=96.25(万元)
或者根据净经营资产周转次数不变，得出2016年净经营资产=本期销售收入÷净经营资产周转次数=800×(1+25%)/2.08=1000/2.08=480.77(万元)，净经营资产增加=480.77-385=95.77(万元)。计算出现了一定误差是由于使用的2.08本身近似值引起的，这种方法也是正确的。
[解析] 根据不改变经营效率可知，销售净利率和净经营资产周转次数不变，根据净经营资产周转次数不变可知，净经营资产增长率=销售增长率=25%。
问答题
如果2016年通过增加权益资本筹集超常增长所需资金(不改变经营效率和财务政策)，需要增发多少权益资本?
【正确答案】
【答案解析】由于不改变经营效率和财务政策，故：
所有者权益增长率=25%
所有者权益增加=267.5×25%=66.875(万元)
2016年预计收入=800×(1+25%)=1000(万元)
留存收益增加=1000×6.88%×54.55%=37.53(万元)
增发的权益资本=66.875-37.53=29.35(万元)
[解析] “不改变经营效率和财务政策”意味着销售净利率不变、净经营资产周转率不变、净经营资产权益乘数不变、利润留存率不变。根据“净经营资产周转率不变、净经营资产权益乘数不变”可知：净经营资产增长率=销售增长率，净经营资产增长率=股东权益增长率，即股东权益增长率=销售增长率=25%。
问答题
如果2016年通过增加借款筹集增长所需资金(不发新股、不改变股利政策和经营效率)，净财务杠杆将变为多少?(计算结果保留四位小数)
【正确答案】
【答案解析】2016年销售收入=800×(1+25%)=1000(万元)
由于不增发新股，所以：
预计股东权益=267.5+37.53=305.03(万元)
由于净经营资产周转次数不变，所以：
预计净经营资产=1000/2.08=480.77(万元)
预计净负债=480.77-305.03=175.74(万元)
净财务杠杆=175.74/305.03=0.5761
或者根据净经营资产周转率不变，净经营资产增长率=销售增长率=25%
2016年末净经营资产=385×(1+25%)=481.25(万元)
预计股东权益=267.5+37.53=305.03(万元)
净财务杠杆=(净经营资产-股东权益)/股东权益=(481.25-305.03)/305.03=0.5777
问答题
如果2016年通过提高利润留存率筹集增长所需资金(不发新股、不改变净财务杠杆和经营效率)，利润留存率将变为多少?
【正确答案】
【答案解析】设利润留存率为W，则：
6.88%×1.4393×2.08×W/(1-6.88%×1.4393×2.08×W)=25%
解得：W=97.09%
[解析] 由于2016年不增发新股，所以，可持续增长率=股东权益增长率；由于不改变净财务杠杆，因此，净经营资产增长率=股东权益增长率；由于保持2015年的净经营资产周转次数，所以，净经营资产增长率=销售收入增长率。因此，可持续增长率=销售收入增长率=25%，即：可以代入可持续增长率的公式计算利润留存率。