问答题 奥德公司决定将所有收益进行再投资以扩大经营。在过去的1年，公司的收益是每股2元，期望以后每年的收益增长率为20%，直到第4年末。到那时，其他公司很可能也推出有竞争力的类似产品。分析师预计，在第4年末，公司将削减投资。开始将60%的收益作为股利发放，于是公司的增长将放缓，长期增长率变为4%。如果公司的股权资本成本为8%，今天的每股价值为多少?

【正确答案】

预测未来每股收益和每股股利

年份
0
1
2
3
4
5
6
EPs的增长率(相对与上年)
20%
20%
20%
20%
4%
4%
EPS
2.00
2.40
2.88
3.46
4.15
4.31
4.49
股利支付率
0%
0%
0%
60%
60%
60%
股利
2.49
2.59
2.69
从第4年年末往后，股利每年将按照预期的4%的长期增长率增长。给定股权资本成本为8%，适用不变股利增长率模型估计预测期期末价值为：
P3=Div4/(rE-g)=2.49/(0.08-0.04)=62.25(元)
然后，把这一持续价值代入股利折现模型得：
P0=Div1/(1+rE)+Div2/(1+rE)2+Div3/(1+rE)3+P3/(1+rE)3=62.25/(1+rE)3=49.42(元)
【答案解析】