【正确答案】(1)不可转换优先股的投资回报低于公司债券主要有以下两个原因：
1)如果公司投资者持有优先股，它将获得股利的70％的税收减免，因此公司投资者会更有动力去持有其他公司的优先股，从而使其对优先股的支付溢价，优先股的收益率也就降低了。
2)由于债券利率减少了债券发行者的税收成本，因此发行公司愿意并且能够提供更高的债券收益率。优先股股利由净收益支付，因而不具有抵减税收的优势。
(2)公司投资者是主要的优先股持有者。原因在于：与个体投资者小同，公司投资者所获得的优先股股利中有70％是可以免交所得税的，因此他们愿意接受优先股产生的较低的投资回报。由于个体投资者不具有这种税收优惠，所以美国绝大多数优先股都为公司投资者所有。