【答案解析】以业绩评价的套利。当套利者仅仅使用自己的财富进行交易时，则只受到自身对风险厌恶的限制。这是由于不存在委托代理关系，套利者在价格偏离价值的程度加深时会变得更加激进。如果套利者管理的是他人资金，则投资者往往不能准确了解其具体行为，而只能看到价格偏离价值的程度更大时套利者亏损表象。他们可能以此判断套利者并不像他们本来以为的那样有竞争力，进而拒绝提供更多的资金，甚至可能会收回原先的投资。
   我们把这种投资者根据过去收益进行评价的套利行为称为“以业绩评价的套利(Performance Based Arbitrage，PBA)”。
   特别是当那些用作抵押品的证券缩水时，债权人要求偿付的压力会更大。套利者的不良业绩会减少所管理资产的基数，同时削弱自身的借款能力。