简答题 17.检测是否投资一个新项目。预计在今后的10年中每年经营性现金流为60元×7000件=420000元。贴现率为16％，初始投资为1800000元。如果第一年项目成功的话，那么扩张情况下的销量应提升到未来每年18000件；如果第一年项目失败，则销量应降低到未来每年4000件。若经营1年后有权放弃该项目，可得到设备的变卖收入1400000元。假设成功、失败的概率均为0．5。
(1)不考虑成功或失败时的净现值是多少?
(2)经营1年之后，若存在放弃期权，未来9年的年均销量至少要达到多少件才继续做这个项目?
(3)若1年后存在放弃期权时，该项目的净现值为多少?
(4)放弃期权的现在价值是多少?

【正确答案】(1)NPV=一1800000+420000(PVIFA_16％，10)=229955．54
(2)1400000=(60)Q(PVIFA_16％，9)
Q=1400000／[60(4．6065)]=5065件。
(3)若第1年成功，则销量上升至1 8000件；若第1年经营失败，则销量降至4000件，由(2)知，当未来年销量少于5065件，则放弃该项目，可获得1400000元，由于第1年成功、失败的概率均为0．5，第1年的现金流量为420000元，所以第1年末的净现值为
NPV₁=60(18000)(PVIFA_16％，9)(0．5)+1400000(0．5)+420000=3607533．69
折现至现在的净现值为
NPV₀=一1800000+3607533．69／1．16=1309942．84
(4)若第1年不能放弃该项目，则未来9年的年均销量为4000件，折现至第1年末的现值为60(4，000)(PVIFA_16％，9)=1105570．53元。
但是若有放弃期权，则获得1400000元，所以第1年末该放弃期权的价值为
1400000一1105570．53=294429．47
由于失败的概率为0．5，所以第1年末该放弃期权折现至现在为
放弃期权现值=(0．50)(294429．47)／1．16=126909．25

【答案解析】