分析题 某公司2012年调整资产负债表和利润表资料如下：
调整资产负债表　　　　 2012年12月31日　　　　 单位：万元
净经营资产 上年末 本年末 净负债及股东权益 上年末 本年末
经营资产 2800 3500 金融负债 1150 1500
经营负债 600 800 金融资产 250 300
      净负债 900 1200
      股东权益 1300 1500
净经营资产合计 2200 2700 净负债及股东权益合计 2200 2700
　　　　调整利润表 　　2012年度 　　单位：万元
项目 上年金额 本年金额
经营活动：    
一、销售收入 3000 4000
减：销售成本 2600 3500
二、毛利 400 500
减：营业税费 30 30
销售费用 20 20
管理费用 40 50
三、主要经营利润 310 400
加：其他营业利润 40 50
四、税前营业利润 350 450
加：营业外收支净额 50 150
五、税前经营利润 400 600
减：经营利润所得税费用    
  124 180
六、税后经营利润 276 420
金融活动：    
一、税前利息费用 100 100
利息费用减少所得税 -31 -30
二、税后利息费用 69 70
税后净利润合计 207 350
备注：平均所得税率 31.00% 30.00%
    已知该公司加权平均资本成本为10%，股利分配实行固定股利支付率政策，股利支付率为30%。
    [要求]
问答题   计算该企业2012年的资产负债率、产权比率、权益乘数。
【正确答案】

资产负债率=负债/资产=(800+1500)÷(3500+300)=2300÷3800=60.53%

产权比率=(800+1500)÷1500=1.53

权益乘数=资产/权益=(3500+300)÷1500=2.53

【答案解析】

问答题   根据有关资料通过计算分析判断该企业在2012年是否为股东创造了价值。
【正确答案】

经济利润=税后经营利润-期初投资资本×加权平均资本成本=420-2200×10%=200万元

由于经济利润大于0，因此，该企业在2012年为股东创造了价值。

【答案解析】

问答题   如果该企业2012年经济利润目标为250万元，则投资资本回报率达到多少才能实现经济利润目标。
【正确答案】

根据经济利润=期初投资资本×(期初投资资本回报率-加权平均资本成本)得：

250=2200×(期初投资资本回报率-10%)

期初投资资本回报率=21.36%

【答案解析】

问答题   如果该企业2013年不增发新股，并且保持2012年的经营效率和财务政策不变，计算该企业2013年的增长率。
【正确答案】

留存收益比率=1-30%=70%

2012年权益净利率=350÷1500=23.33%

2012的可持续增长率=(70%×23.33%)÷(1-70%×23.33%)=19.52%

由于2013年不增发新股，且维持2012年的经营效率和财务政策，故2013年的增长率等于2012年的可持续增长率，即19.52%。

【答案解析】

问答题   分别计算2011年和2012年的税后经营利润率、净经营资产周转次数、净经营资产利润率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆和杠杆贡献率。
【正确答案】

指标 2011年 2012年
税后经营利润率(税后经营利润/销售收入) 9.2% 10.5%
净经营资产周转次数(销售收入/净经营资产) 1.364 1.481
净经营资产利润率(税后经营利润/净经营资产) 12.545% 15.556%
税后利息率(税后利息/净负债) 7.667% 5.833%
经营差异率(净经营资产利润率-税后利息率) 4.878% 9.723%
净财务杠杆(净负债/股东权益) 0.692 0.8
杠杆贡献率(经营差异率×净财务杠杆) 3.376% 7.778%

【答案解析】

问答题   用连环替代法依次分析净经营资产利润率、税后利息率、净财务杠杆变动对权益净利率变动的影响程度。
【正确答案】

权益净利率=净经营资产利润率+(净经营资产利润率-税后利息率)×净财务杠杆

2011年权益净利率=12.545%+(12.545%-7.667%)×0.692=15.931%(1)

第一次替代=15.556%+(15.556%-7.667%)×0.692=21.015%(2)

第二次替代=15.556%+(15.556%-5.833%)×0.692=22.284%(3)

第三次替代

2012年权益净利率=15.556%+(15.556%-5.833%)×0.8=23.334%(4)

(2)-(1)净经营资产利润率变动对权益净利率的影响=21.015%-15.921%=5.10%

(3)-(2)税后利息率变动对权益净利率的影响=22.284%-21.015%=1.27%

(4)-(3)净财务杠杆变动对权益净利率的影响=23.334%-22.284%=1.05%

【答案解析】