问答题
ABC广告公司上年度财务报表的主要数据如下。
| 项目 |
金额/万元 |
| 销售收入 |
2500 |
| 税后利润 |
300 |
| 股利 |
150 |
| 年末股东权益(400万股，每股面值1元) |
1500 |
ABC广告公司2014年12月31日的股票市价为20元。
要求：
问答题
假设ABC广告公司未来不发行股票，保持经营效率和财务政策不变，计算2014年年末内在市盈率、内在市净率和内在市销率。
【正确答案】2014年权益净利率=300÷1500×100%=20%。 2014年留存收益率=(300-150)÷300=50%。 2014年可持续增长率=(20%×50%)÷(1-20%×50%)=11.11%。 由于ABC广告公司处于稳定状态，其股利增长率等于可持续增长率，即11.11%。 目前的每股股利=150÷400=0.375(元)。 权益资本成本=0.375×(1+11.11%)÷20+11.11%=13.19%。 股利支付率 销售净利率=300÷2500=12%。 内在市盈率=50%÷(13.19%-11.11%)=24.04。 内在市净率=20%×50%÷(13.19%-11.11%)=4.81。 内在市销率=12%×50%÷(13.19%-11.11%)=2.88。
【答案解析】
问答题
ABC广告公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司，与该公司所在行业相同的代表性公司有3家公司，有关资料如下表所示，要求分别用修正的平均市价比率法和股价平均法评估ABC公司的股票价值。
| 公司名称 |
销售净利率 |
权益净利率 |
增长率 |
每股市价 |
每股净资产 |
| 甲公司 |
12% |
18% |
10% |
20元 |
5元 |
| 乙公司 |
9% |
13% |
7% |
12元 |
4元 |
| 丙公司 |
15% |
20% |
12% |
24元 |
6元 |
【正确答案】ABC广告公司2014年的权益净利率=300÷1500×100%=20%。 ABC广告公司每股净资产=1500÷400=3.75(元/股)。 修正的平均市净率法： 修正平均市净率=可比公司平均市净率÷(可比公司平均权益净利率×100)=3.67÷(17%×100)=0.22。 ABC广告公司每股股权价值=修正平均市净率×ABC广告公司权益净利率×100×ABC广告公司每股净资产=0.22×20%×100×3.75=16.5(元)。 企业名称 当前市净率 (%) 权益净利率 (%) 修正平均市净 率(%) ABC广告公司每 股净资产/元 ABC广告公司权 益净利率(%) ABC广告 公司每股 价值/元 甲公司 4 18 乙公司 3 13 丙公司 4 20 平均数 3.67 17 0.22 3.75 20 16.5 股价平均法： 企业名称 当前市净率 (%) 权益净利率 (%) 修正市净率 (%) ABC广告公司每 股净资产/元 ABC广告公司权 益净利率(%) ABC广告公 司每股价值/ 元 甲公司 4 18 0.22 3.75 20 16.5 乙公司 3 13 0.23 3.75 20 17.25 丙公司 4 20 0.2 3.75 20 15 平均数 16.25
【答案解析】