分析题 A公司适用的所得税税率为25%。对于明年的预算出现三种方案。
第一方案：维持目前的经营和财务政策。预计销售50000件，售价为200元/件，单位变动成本为120元，固定成本和费用为125万元。公司的资本结构为：500万元负债(利息率5%)，普通股50万股。
第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资200万元，生产和销售量以及售价不会变化，但单位变动成本将降低至100元/件，固定成本将增加至120万元。借款筹资200万元，预计新增借款的利率为6%。
第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股20元，需要发行10万股，以筹集200万元资金。
要求：

问答题计算三个方案下的联合杠杆系数。

【正确答案】

方案一：

联合杠杆系数=边际贡献/税前利润

=5×(200-120)/[5×(200-120)-125]

=1.45

方案二：

联合杠杆系数=边际贡献/税前利润

=5×(200-100)/[5×(200-100)-120-500×5%-200×6%]=1.46

方案三：

联合杠杆系数=边际贡献/税前利润

=5×(200-100)/[5×(200-100)-120-500×5%]=1.41

【答案解析】

[考点] 联合杠杆系数的衡量

问答题根据上述结果分析：哪个方案的风险最大?

【正确答案】

由于方案二的联合杠杆系数最大，所以，方案二的风险最大。

【答案解析】

[考点] 联合杠杆系数的衡量

问答题计算三个方案下，每股收益为零的销售量(万件)。

【正确答案】

令每股收益为零时的销量为Q万件，则：

方案一：[Q×(200-120)-125]×(1-25%)=0

Q=1.56(万件)

方案二：[Q×(200-100)-120-500×5%-200×6%]×(1-25%)=0

Q=1.57(万件)

方案三：[Q×(200-100)-120-500×5%]×(1-25%)=0

Q=1.45(万件)

【答案解析】

[考点] 联合杠杆系数的衡量

问答题如果公司销售量下降至15000件，第二和第三方案哪一个更好些?

【正确答案】

若销量下降至15000件时，方案三更好些。

理由：若销量下降至15000件时，采用方案三还有利润，而采用方案二则企业处于亏损状态。

【答案解析】

[考点] 联合杠杆系数的衡量