分析题
C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：
(1)公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。
(2)公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。
(3)公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。
(4)资本市场：无风险报酬率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。
(5)公司所得税税率为25%。
要求：
(1)公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。
(2)公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。
(3)公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。
(4)资本市场：无风险报酬率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。
(5)公司所得税税率为25%。
要求：
问答题
计算债券的税后资本成本；
【正确答案】
NPV=1000×12%/2×(P/A，rd，10)+1000×(P/F，rd，10)-1051.19
当rd=4%，NPV=1000×6%×(P/A，4%，10)+1000×(P/F，4%，10)-1051.19=60×8.1109+1000×0.6756-1051.19=111.06(元)
当rd=6%，NPV=1000×6%×(P/A，6%，10)+1000×(P/F，6%，10)-1051.19=60×7.3601+1000×0.5584-1051.19=-51.18(元)
【答案解析】
问答题
计算优先股资本成本；
【正确答案】
每季度股息=100×10%/4=2.5(元)
季度优先股资本成本=2.5/(116.79-2)=2.18%
换算为年有效优先股资本成本=(1+2.18%)4-1=9.01%
【答案解析】
问答题
计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本；
【正确答案】
按照股利增长模型：
普通股资本成本=4.19×(1+5%)/50+5%=13.80%
按照资本资产定价模型：
普通股资本成本=7%+1.2×6%=14.2%
普通股平均资本成本=(13.80%+14.2%)/2=14%
【答案解析】
问答题
假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。
【正确答案】
加权平均资本成本=30%×8.27%+10%×9.01%+60%×14%=11.78%。
【答案解析】