一定的货币政策工具，如何引起社会经济生活的某些变化，并最终实现预期的货币政策目标，就是货币政策的传导机制。

（1）早期凯恩斯学派的货币政策传导机制理论包括的环节

凯恩斯学派的货币政策传导机制理论，其最初思路可以归结为：通过货币供给M的增减影响利率r，利率的变化则通过资本边际效益的影响使投资I以乘数方式增减，而投资的增减将影响总支出E和总收入Y。用符号可表示为：M→r→I→E→Y。

在这个传导机制发挥作用的过程中，主要环节是利率：货币供应量的调整首先影响利率的升降，然后才使投资乃至总支出发生变化。

在考虑到货币市场与商品市场的相互作用后的以上分析被凯恩斯学派称为一般均衡分析。托宾的q理论以托宾为首的经济学家沿着一般均衡分析的思路扩展了凯恩斯的模型。这一过程可以表示为：M→r→P_E→q→I→Y。式中，P_E为股票价格。

（2）早期货币学派的货币政策传导机制理论包括的环节

与凯恩斯学派不同，货币学派认为，利率在货币传导机制中不起重要作用。他们更强调货币供应量在整个传导机制上的直接效果。货币学派论证的传导机制可表示如下：M→E→I→Y。其中，M→E表明货币供给量的变化直接影响支出。E→I是指变化了的支出用于投资的过程，货币王义者认为，这将是资产结构的调整过程。最后，名义收入Y是价格和实际产出的乘积。由于M作用于支出，导致资产结构调整，最终引起Y的变动，货币主义者认为，货币供给的变化短期内对两方面均可发生影响，就长期来说，则只会影响物价水平。

（3）信贷传导机制理论

①对银行传导机制的研究

假设中央银行决定实施紧缩性的货币政策，售出债券，则商业银行可用的准备金R相应减少，存款货币D的创造相应减少，其他条件不变，那么银行贷款L的供给也不得不同时削减。其结果是使那些依赖银行贷款融资的特定借款人必须削减投资和消费，于是总支出下降。该过程可以描述如下：

公开市场的紧缩操作→R→D→L→I→Y

②对资产负债表渠道的研究

20世纪90年代，有的经济学家从货币供给变动对借款人资产负债状况的影响角度来分析信用传导机制。其结果包括以下几个环节：

M→r→P_E→NCF→H→L→I→Y。式中，NCF为净现金流，H为逆向选择和道德风险。

（4）财富传导机制

资本市场的财富效应及其对产出的影响可表示如下：

P_E→W→C→Y

式中，W为财富，C为消费。

（5）开放经济下的货币传导机制

在开放经济条件下，净出口（即一国出口总额与进口总额之差）是总需求的一个重要组。成部分。货币政策可以通过影响国际资本流动来改变汇率，并在一定的贸易条件下影响净出口。这样的机制可以描述如下：

M→r→r_e→NX→Y

式中，r_e为汇率，NX为净出口。