案例二
已知， 某公司 2012 年 12 月 31 日的长期负债及所有者权益总额为 18000 万元， 其中， 发行在外的普通股 8000万股（每股面值 1 元）， 公司债券 2000 万元， 按面值发行， 票面年利率为 8％， 每年年末付息， 三年后到期。 资本公积 4000 万元， 其余均为留存收益。
2013 年 1 月 1 日该公司拟投资一个新建设项目需要追加筹资 2000 万元， 现有 A、 B 两个筹资方案， A 方案为发行普通股， 预计每股发行价格为 5 元； B 方案为按面值发行票面年利率为 8％的公司债券（每年年末付息）。假定该建设项目投产后， 2013 年度公司可实现息税前盈余 4000 万元。 所得税率为 33％。
要求：
计算 A 方案的下列指标： 增发普通股的股份数； 2013 年全年债券利息。
计算 A 方案的下列指标：
（1） 增发普通股份数=2000／ 5=400（万元）。
（2） 2013 年公司的全年债券利息=2000×8％=160（万元）。
计算 B 方案 2013 年全年债券利息。
由题意， B 方案 2013 年全年债券利息=2000×8％+2000×8％=320（万元）。
计算每股盈余无差别点， 为该公司做出筹资决策。
（1） 计算 A、 B 两方案每股盈余无差别点
假定每股盈余无差别点的息税前盈余为 EBIT， 则有：
（EBIT-160） ×（1-33％） ／ 8400=（EBIT-320） ×（1-33％） ／ 8000=3520（万元）。
（2） 2013 年度该企业可实现息税前盈余 4000 万元， 大于每股盈余无差别点 3520 万元，
A 方案的每股盈余=（4000-160） ×（1-33％） ／ 8400=0. 306（元／ 股）；
B 方案的每股盈余=（4000-320） ×（1-33％） ／ 8000=0. 3082（元／ 股）；
由于发行债券筹资的每股盈余大， 所以该企业应该发行债券。