问答题 上市公司W是钢铁行业龙头企业，由于行业不景气，W公司在2015年经营不佳，目前面临的问题是负债攀升，到期偿还债务本息困难，公司正在研究如何实施债转股方案，目前公司发行在外的股票为50亿股，每股价格5元，负债权益比(按W市场价值计算)为3，公司权益贝塔(β S )为1．7，公司债务评级为AA，对应的贝塔β B 为0．4，目前无风险利率为2％，市场风险溢价为10％，公司所得税为25％。
问答题 计算公司目前的加权平均资本成本。
【正确答案】正确答案：公司的权益价值为S=50×5=250(亿元)，负债价值为B=250×3=750(亿元)，公司总价值此时为V L =B+S=1000(亿元)。 公司的权益资本成本为R S =2％+1．7×10％=19％ 公司的负债成本为R B =2％+0．4×10％=6％ 因此加权平均资本成本为R WACC =
【答案解析】
问答题 计算公司的无杠杆贝塔(β U )。
【正确答案】正确答案：根据MM定理(有税)可得 R S =R 0 +
【答案解析】
问答题 假设公司将三分之一债务，按照当前股票价格转换为普通股。债转股完成后，公司每股价值将变为多少?
【正确答案】正确答案：当公司将三分之一的债务转换为股票时，公司税盾减少 B×t=250×25％=62．5(亿元) 因此公司的权益减少了62．5(亿元)，此时的权益价值为250—62．5=187．5(亿元)，此时的股价变为187．5+50=3．75(元)，而这也是转股时的股价。
【答案解析】
问答题 (接上问)由于债转股大幅降低了财务杠杆，公司信用评级将提高为AAA，债务对应的贝塔(β_B)变为0．3，计算此时公司的价值和加权平均资本成本。
【正确答案】正确答案：此时公司的债务成本为 R B =R f ＋β B (R M －R f )=2％+0．3×10％=5％此时，公司的权益价值为S=250—62．5+250=437．5(亿元)，公司债务价值B=750—250=500(亿元)，公司的总价值为V L =B+S=937．5(亿元) 则此时的 R S =R 0 + (R 0 －R B )(1－t)=10％+ ×(10％一5％)×75％=14．285 7％ 公司的加权平均资本为 R WACC = ×14．2875％+
【答案解析】