基准日:2009.12.31
有形资产:1000负债:400
无形资产:300+50万软件
收益:前5年+第6年保持前5年年金
折现率r m :12%β:0.756R f :4%
t=25%n→∞
(1)用资产基础法和收益法评估甲公司股东全部权益价值
①用资产基础法评估甲公司股东全部权益价值
=(1000+300+50)-400=950(万元)
②用收益法评估甲公司股东全部权益价值
首先计算折现率
=4%+(12%-4%)×0.756=10%
前5年现值=100×(1+10%) - 1 +130×(1+10%) - 2 +120×(1+10%)- 3 +140×(1+10%) - 4 +145×(1+10%) - 5
=474.16(万元)
前5年各年净现金流量计算的年金水平
=474.16/(P/A,10%,5)
=474.16/3.7908
=125.08(万元)
收益法评估甲公司股东全部权益价值
=474.16+125.08/10%×(1+10%) - 5
=1250.81(万元)
(2)将两种评估方法所得评估结果进行比较,分析其差异可能存在的原因:
①资产基础法属于成本法,只考虑各项可确指资产的价值之和,而不考虑商誉的价值,以及资产组合产生的协同效应的价值。
②收益法是对企业价值进行整体评估,包括了不可确指的资产价值。
③二者价值差异的主要原因在于商誉的价值。
(3)评估机构最终以上述两种评估方法所得结果的算术平均数作为评估结论是不妥当的,应该以收益法评估的价值作为评估结果。
(4)最终评估结果应该是1250.81万元,因为企业价值评估应该是整体评估,是对企业盈利能力的评估,不能按照单项资产评估价值之和作为评估价值。