分析题 ABC公司的当前现金股利为2元/股，股票的实际价格为23元。证券分析师预测，未来2年的股利增长率分别为10%、8%，第3年及其以后股利增长率为6%，20年后股利估计为6.78元/股。ABC公司准备采用股利增长模型估计普通股成本。
要求：

问答题根据几何平均增长率计算股权成本；

【正确答案】

几何平均股利增长率

=(6.78/2)1/20-1=6.2943%

股权成本=2×(1+6.2943%)/23+6.2943%=15.54%

【答案解析】

[考点] 资本成本

问答题根据不均匀的增长率直接计算股权成本。(提示：介于15%和16%之间)

【正确答案】

第1年股利

=2×(1+10%)=2.2(元/股)

第2年股利

=2.2×(1+8%)=2.376(元/股)

第3年股利

=2.376×(1+6%)=2.519(元/股)

23=2.2×(P/F，Ks，1)+2.376×(P/F，Ks，2)+2.519/(Ks-6%)×(P/F，Ks，2)

当Ks=15%时，等式右端=24.8720＞23

当Ks=16%时，等式右端=22.3837＜23

所以，15%＜Ks＜16%，用内插法得：Ks=15.75%。

【答案解析】

[考点] 资本成本