问答题
B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下：
| 息税前利润 |
500000元 |
| 股权成本 |
10% |
| 普通股股数 |
200000股 |
| 所得税税率 |
40% |
B公司准备按7%的利率发行债券900000元，用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股权成本将上升到11%。该公司预期未来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。
[要求]
问答题
计算回购股票前、后该公司的每股收益。
【正确答案】回购股票前每股收益=500000×(1-40%)÷200000=1.5(元/股)
回购股票股数=900000÷15=60000(股)
回购股票后每股收益=(500000-900000×7%)×(1-40%)÷(200000-60000)=262200÷140000=1.87(元/股)
【答案解析】
问答题
计算回购股票前、后该公司的股权价值、实体价值和每股价值。
【正确答案】回购股票前：
实体价值=股权价值=500000×(1-40%)÷10%=3000000(元)
每股价值=3000000÷200000=15(元/股)
回购股票后：
股权价值=(500000-900000×7%)×(1-40%)÷11%=2383636.36(元)
实体价值=2383636.36+900000=3283636.36(元)
每股价值=2383636.36÷(200000-60000)=17.03(元/股)
【答案解析】
问答题
该公司应否发行债券回购股票，为什么?
【正确答案】回购股票后，公司实体价值、每股价值和每股收益都增加了，因此应该发行债券回购股票。
【答案解析】
问答题
假设B公司预期每年500000元息税前利润的概率分布如下：
| 概率 |
息税前利润(元) |
| 0.1 |
60000 |
| 0.2 |
200000 |
| 0.4 |
500000 |
| 0.2 |
800000 |
| 0.1 |
940000 |
按照这一概率分布，计算回购股票后的息税前利润不足以支付债券利息的可能性(概率)。
【正确答案】债券年利息=9130000×7%=63000(元)
只有息税前利润为60000元时，息税前利润不足以支付债券利息，因此息税前利润不足支付债券利息的概率为0.1。
【答案解析】