问答题 A公司是一个高技术公司，2005年每股销售收入20元；每股净利润2元；每股资本支出l元；每股折旧费0.5元；每股经营营运资本6元，比上年每股增加0.545元；负债率为20%。预计2006年的销售收入增长率维持在10%的水平，到2007年增长率下滑到5%，以后保持不变。该公司的资本支出、折旧与摊销、净利润、经营营运资本与销售收入同比例增长，股数保持不变。2006年该公司的β值为1.5，2007年及以后的β值为1.2。国库券的利率为2%，市场组合的平均报酬率为6%。
要求：计算目前的股票价值。

【正确答案】单位
年 份
2005年
2006年
2007年
2008年
收入增长率
10%
5%
5%
每股收入
20
22
23.1
24.255
每股经营营运资本
6
6.6
6.93
1.2765
每股经营营运资本增加
0.545
0.6
0.33
0.3465
每股净利润
2
2.2
2.31
2.4255
每股资本支出
1
1.1
1.155
1.21275
减：折旧
0.5
0.55
0.5775
0.606375
加：每股经营营运资本增加
0.545
0.6
0.33
0.3465
＝每股本期净投资
1.045
1.15
0.9075
0.952875
乘：(1－负债率)
0.8
0.8
0.8
0.8
每股股权奉期净投资
0.836
0.92
0.726
0.7623
每股股权自由现金流量
1.164
1.28
1.584
1.6632
无风险利率
2%
2%
2%
2%
市场组合平均报酬率
6%
6%
6%
6%
β值
1.5
1.2
1.2
股权资本成本
8%
6.8%
6.8%
折现系数
0.9259
0.8669
每股股权现金流量现值
1.1852
1.3732
预测期股权现金流量现值
2.5584
后续期股权现金流量现值
80.1016
每股股票价值
82.66
【答案解析】