综合题
A公司拟对一个新项目进行投资，其有关投资方案资料如下所示。
资料一：充分利用现有的闲置厂房，厂房目前的变现价值为1000万元，但为了不影响其他生产项目的进行，公司规定该厂房不允许出售。
资料二：计划在2014年9月1日购进一台新设备，安装和建设期为1年，购置设备价款总计2000万元，预计使用年限为6年，报废时没有残值收入；税法规定该类设备应按直线法进行折旧，折旧年限为4年，残值率为10%。
资料三：对厂房进行装修，预计在2015年9月1日装修完毕，并在当日支付装修费用300万元，据估计，同样的装修在3年之后还要进行一次，且税法规定可以按直线法进行摊销。
资料四：估计在装修完毕之日即2015年9月1日正式开业，预计第一年可实现收入3600万元，以后每年以2%的增长率递增，每年均有2000万元的付现成本，但不包含设备的折旧和装修费用的摊销。
资料五：假设新项目的经营营运资本均在每年9月1日投入，在项目结束时收回，且新项目所需的经营营运资本为销售额的5%。
资料六：A公司适用的企业所得税税率为25%。
要求：
问答题
计算确定设备、装修费和经营营运资本各年的投资额。
【正确答案】①设备投资额0=2000(万元)。 ②装修费用投资额1=300(万元)。 装修费用投资额4=300(万元)。 ③经营营运资本各年投资额如下表所示。 单位：万元 项目 0 1 2 3 4 5 6 7 销售收入 3600 3672 3745.44 3820.35 3896.76 3974.7 营运资本 180 183.6 187.27 191.02 194.84 198.74 营运资本投资 180 3.6 3.67 3.75 3.82 3.9
【答案解析】
【正确答案】项目终结时点的回收额=营运资本的回收额+回收残值的净损失抵税=198.74+2000×10%×25%=248.74(万元)。
【答案解析】
问答题
如果新项目的目标资本结构是资产负债比率为60%，新筹集的负债的税前资本成本为11.46%；新项目与一家上市公司的经营项目相类似，该上市公司的资产负债率为50%，β值为2；目前证券市场的平均收益率为10%，无风险收益率为5%，试计算该方案的净现值，并判断该项目是否值得企业投资。
【正确答案】替代公司的负债和权益比率= 替代公司的 A公司的负债和权益比率= A公司新项目的β权益=β资产×[1+1.5×(1-25%)]=1.14×2.125=2.42。 则股票的资本成本=5%+2.42×(10%-5%)=17.1%。 项目新筹集负债的税后资本成本=11.46%×(1-25%)=8.6%。 加权平均资本成本=40%×17.1%+60%×8.6%=12%。 净现值计笪如下表所示。 单位：万元 年度 0 1 2 3 4 5 6 7 设备投资 -2000 装修费用 -300 -300 营运资本 -180 -3.6 -3.67 -3.75 -3.82 -3.9 销售收入 3600 3672 3745.44 3820.35 3896.76 3974.7 税后收入 2700 2754 2809.08 2865.26 2922.57 2981.02 税后付现成本 1500 1500 1500 1500 1500 1500 折旧抵税 112.5 112.5 112.5 112.5 摊销抵税 25 25 25 25 25 25 营业现金流量 1337.5 1391.5 1446.58 1502.76 1447.57 1506.02 回收额 248.74 净现金流量 -2000 -480 1333.9 1387.83 1142.83 1498.94 1443.67 1754.76 现值系数 1 0.8929 0.797 2 0.7118 0.635 5 0.567 4 0.506 6 0.4523 现金流量净值 -2000 -428.59 1063.39 987.86 726.27 850.5 731.36 793.68 净现值 2724.47 由上表可知：净现值为2724.47大于0，所以投资项目是可行的。
【答案解析】