（1）融资优先顺序理论的主要内容

融资优先顺序理论的基础是公司以合理的成本获取融资的难易程度。该理论认为权益融资会传递企业经营负面消息，且外部融资相较于内部融资，成本更高。公司在为投资项目筹集资金时，首先选择内部融资，其次才考虑外部融资；如果需要进行一步筹资，公司将首先选择高等级债务工具，然后选择低等级债务工具，例如可转换债券或可转换优先股，最后才选择普通股票。

（2）融资优先顺序理论的推论

①不存在财务杠杆的目标值。根据权衡模型，每个公司平衡债务的利益，如税盾与债务的成本、困境成本。当债务的边际利益等于债务的边际成本时，最优财务杠杆产生。每个公司根据各自的资金需求来选择财务比率，公司首先从留存收益中筹措项目资金。这可能降低资本结构中债务的比例，因为可赚钱项目由内部筹资，使权益的账面值与市场价值都增加。额外的现金需求由债务获取，无疑会使债务水平提高。然而公司的负债水平可能会在某一点耗竭，让位于权益发行。因此，财务杠杆的总额根据可利用的项目随机来决定。公司不寻求负债权益比的目标值。

②盈利的公司应用较少的债务。盈利的公司由内部产生现金，这意味着外部融资的需求较少。由于公司需要外部资本时首先依靠债务，盈利的公司依靠较少的债务。盈利较好的公司有较多的现金流，产生较高的负债能力。这些公司会利用其负债能力来获取税盾和财务杠杆的其他好处。

③公司偏好财务松弛。优序融资理论的基础是公司以合理的成本获取融资的难易程度。假如管理者试图发行更多的股票，好怀疑的投资人会认为股票被高估了，导致股票价格的下跌。由于发行债务时，这种情况较少发生，管理者首先依靠债务融资。然而，公司在遭遇到潜在的财务困境成本之前，只能发行尽可能多的债务。