分析题 东方公司有一个投资中心。预计今年销售收入为2500万元，营业成本为1520万元，销售及管理费用为500万元，利息费用为30万元，平均所得税税率为20%。部门平均资产总额为3000万元，平均净经营资产为2500万元，平均投资资本为1800万元，平均股东权益为1200万元。其他资料如下：
    (1)投资中心要求的税前报酬率为12%。目前资本市场上等风险投资的股权成本为12%，税后净负债成本为6%。
    (2)该投资中心存在长期性经营租赁资产(提示：属于表外融资项目)，预计今年的平均价值为200万元。计算经济增加值时需要调整投资资本，不需要调整税后经营利润。
    (3)目前有一个投资项目现在正在考虑之中，该项目的平均投资资产为500万元(全部是经营资产)，平均投资资本为300万元，平均净负债为200万元，预计可以获得部门税前经营利润80万元。
    (4)东方公司预计今年的平均总资产为6200万元，平均金融资产为1000万元，平均经营负债为1200万元，平均股东权益市场价值为2500万元，账面价值为2000万元，利息费用280万元，税后利润640万元；东方公司董事会对东方公司要求的目标权益净利率为15%，要求的目标税前净负债成本为8%。东方公司适用的所得税税率为25%，预计今年的平均所得税税率为20%。
    要求：
问答题   计算如果不上这个投资项目，该投资中心今年的投资报酬率、剩余收益和经济增加值。
【正确答案】

投资中心税前经营利润=销售收入-营业成本-销售及管理费用=2500-1520-500=480(万元)

投资报酬率=480/2500×100%=19.2%

剩余收益=部门税前经营利润-部门平均净经营资产×要求的税前报酬率=480-2500×12%=180(万元)

加权平均资本成本=(1800-1200)/1800×6%+1200/1800×12%=10%

调整后的投资资本=1800+200=2000(万元)

经济增加值=调整后税后经营利润-加权平均资本成本×调整后的投资资本=480×(1-20%)-10%×2000=184(万元)

【答案解析】

问答题   从投资报酬率角度评价是否应该上这个投资项目。
【正确答案】

如果上这个项目，投资报酬率=(480+80)/(2500+500)×100%=18.67%

结论：不应该上这个项目。

【答案解析】

问答题   从剩余收益角度评价是否应该上这个投资项目。
【正确答案】

如果上这个项目，剩余收益=(480+80)-(2500+500)×12%=200(万元)

结论：应该上这个项目。

【答案解析】

问答题   从经济增加值角度评价是否应该上这个投资项目(提示：需要重新计算投资中心加权平均资本成本，假设单项资本成木不受影响)。
【正确答案】

加权平均资本成本=(1800-1200+200)/(1800+300)×6%+(1200+300-200)/(1800+300)×12%=9.71%

经济增加值=(480+80)×(1-20%)-9.71%×(2000+300)=224.67(万元)

结论：应该上这个项目。

【答案解析】

问答题   计算东方公司今年的剩余权益收益、剩余经营收益、剩余净金融支出。
【正确答案】

剩余权益收益=税后利润-平均权益账面价值×要求的目标权益净利率=640-2000×15%=340(万元)

平均净经营资产=6200-1000-1200=4000(万元)

净经营资产要求的净利率=8%×(1-20%)×2000/4000+15%×2000/4000=10.7%

剩余经营收益=(税后利润+税后利息费用)-平均净经营资产×净经营资产要求的净利率=[640+280×(1-20%)]-4000×10.7%=436(元)

剩余净金融支出=税后利息费用-平均净负债×净负债的税后成本=280×(1-20%)-2000×8%×(1-20%)=96(万元)

【答案解析】

问答题   说明与传统的以盈利为基础的业绩评价相比，剩余收益基础业绩评价、经济增加值基础业绩评价主要有什么优缺点。
【正确答案】

剩余收益基础业绩评价的优缺点。

优点：

①剩余收益着眼子公司的价值创造过程，与增加股东财富的目标一致；

②剩余收益指标有利于防止次优化，可以更好地协调公司各部门之间的利益冲突。

缺点：

①剩余收益是绝对指标，不便于不同规模的公司和部门的业绩比较；

②剩余收益的计算要使用会计数据，依赖于会计数据的质量。

经济增加值基础业绩评价的优缺点。

优点：

①经济增加值最直接地与股东财富的创造联系起来；

②经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标，它还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架。

缺点：

①经济增加值是绝对指标，不具有比较不同规模公司业绩的能力；

②对如何计算经济增加值缺乏统一的规范，只能在一个公司的历史分析以及内部评价中使用。

【答案解析】