【答案解析】一定的货币政策工具，如何引起社会经济生活的某些变化，并最终实现预期的货币政策目标，就是货币政策的传导机制。对货币政策传导机制的分析，在西方，早期主要有凯恩斯学派的传导机制理论和货币学派的传导机制理论。
   (1)凯恩斯学派的货币政策传导机制理论
   其最初思路可以归结为：通过货币供给M的增减影响利率r，利率变化则通过资本边际效益的影响使投资I以乘数方式增减，而投资的增减进而影响总支出E和总收入Y。用符号可表示为：M→r→I→E→Y。在这个传导机制发挥作用的过程中，主要环节是利率：货币供应量的调整首先影响利率的升降，然后才使投资乃至总支出发生变化。
   上述分析中，在初期阶段，凯恩斯学派称之为局部均衡分析，只显示了货币市场对商品市场的初始影响，而没有能反映它们之间循环往复的作用。考虑到货币市场与商品市场的相互作用，遂有进一步分析，凯恩斯学派称之为一般均衡分析。
   ①假定货币供给增加，当产出水平不变时，利率会相应下降；下降的利率刺激投资，并引起总支出增加，总需求的增加推动产出上升。这与原来的分析是一样的。
   ②但产出的上升，提出了大于原来的货币需求；如果没有新的货币供给投入经济生活，货币供求的对比就会使下降的利率回升。这是商品市场对货币市场的作用。
   ③利率的回升，又会使总需求减少，产量下降；产量下降，货币需求下降，利率又会回落。这是往复不断的过程。
   ④最终会逼近一个均衡点，这个点同时满足了货币市场供求和商品市场供求两方面的均衡要求。在这个点上，可能利息率较原来的均衡水平低，而产出量较原来的均衡水平高。
   (2)货币学派的货币政策传导机制理论
   货币学派认为，利率在货币传导机制中不起重要作用。他们更强调货币供应量在整个传导机制上的直接效果。货币学派论证的传导机制可表示为：M→E→I→Y。
   其中，M→E表明货币供给量的变化直接影响支出。这是因为：①货币需求有其内在的稳定性；②货币需求函数中不包含任何货币供给的因素，因而货币供给的变动不会直接引起货币需求的变化，而货币供给属于外生变量；③当作为外生变量的货币供给改变，比如增大时，由于货币需求并不改变，公众手持的货币量会超过他们所愿意持有的货币量，从而必然增加支出。
   E→I是指变化了的支出用于投资的过程，货币主义者认为这将是资本结构的调整过程。①超过意愿持有的货币，或用于购买金融资产，或用于购买非金融资产，直至进行人力资本的投资；②不同取向的投资会相应引起不同资产相对收益率的变动，如投资于金融资产偏多，金融资产市值上涨，从而会刺激对非金融资产的需求，如产业投资增加，既可能促使产出增加，也会促使产品价格上涨，如此等等；③这就引起资产结构的调整，而在这一调整过程中，不同资产收益率的比值又会趋于相对稳定状态。
   最后，名义收入Y是价格和实际产出的乘积。由于M作用于支出E，而导致资产结构调整，并最终引起Y的变动。货币主义者认为，货币供给的变化短期内对两方面均可发生影响；就长期而言，则只会影响物价水平，即货币是中性的。
   (3)凯恩斯学派和货币学派政策主张的不同
   凯恩斯主义采取相机抉择，即政府进行需求管理时根据市场情况和各项调节措施的特点，机动灵活地采取一种或几种措施，使财政政策和货币政策相互搭配。而货币主义采取单一货币规则，认为抑制通货膨胀的货币政策，即排除利息率、信贷流量、自由准备金等因素，而以一定的货币存量作为惟一支配因素的货币政策，公开宣布长期采用一个固定不变的货币供应增长率，并且只要货币供应量增长率同国民生产总值增长率相适应，通货膨胀就会被抑制。