问答题 甲公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性,需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下:
    (1)公司现有长期负债全部为不可赎回债券:每张面值1000元,票面利率为7.2%,每半年付息一次,债券期限为8年,还有5年到期,当前市价1051.19元,当初的发行价格为1100元,每张发行费用为5元;
    (2)公司现有优先股:面值100元,股息率为10%,每季付息的永久性优先股。其当前市价115元。如果新发行优先股,需要承担每股1元的发行成本。
    (3)公司现有普通股:当前市价50元,最近一次支付的股利为4.19元/股,预期股利的永续增长率为5%,该股票的贝他系数为1.2.公司不准备发行新的普通股。
    (4)资本市场:国债收益率为7%;市场平均风险溢价估计为6%。
    (5)公司所得税税率:40%。
    要求:
问答题     计算债券的税后资本成本。
 
【正确答案】1000×3.6%×(P/A,K,10)+1000×(P/F,K,10)=1051.1936×(P/A,K,10)+1000×(P/F,K,10)=1051.19 设K=3%,有,36×8.5302+1000×0.7441=1051.19 则半年的税前债务成本是3%,税后债务资本成本=3×(1-40%)=1.8% 则年度税后债务资本成本=(1+1.8%)2-1=3.63%
【答案解析】
问答题     计算优先股资本成本。
 
【正确答案】年股利=100×10%=10元,每季度股利=10/4=2.5(元) 季度优先股成本=2.5/(115-1)×100%=2.19% 年优先股成本=(1+2.19%)4-1=9.05%
【答案解析】
问答题     计算普通股资本成本:用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计,以两者的平均值作为普通股资本成本。
 
【正确答案】股利增长模型: 普通股资本成本=4.19×(1+5%)/50+5%=13.80% 资本资产定价模型: 普通股资本成本=7%+1.2×6%=14.2% 平均普通股资本成本=(13.80%+14.2%)÷2=14%
【答案解析】
问答题     假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股,根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。
 
【正确答案】加权平均资本成本=3.63%×30%+9.05%×10%+14%×60%=10.39%
【答案解析】