在通货膨胀期间， 物价水平的上涨会使人们的名义收入水平与实际收入水平不一致， 此外， 由于各阶层收入来源的不同， 有些阶层的收入水平会下降， 而有些阶层的收入水平反而会上升。 这种由物价上涨造成的收入在各阶层之间的再分配， 就是通货膨胀的收入再分配效应， 具体表现在以下几方面：
（1） 通货膨胀有利于债务人， 不利于债权人
债务人和债权人因事先存在的某种契约关系而确定。 债务人在获得货币时即投入使用， 此时的货币购买能力强， 如果发生通货膨胀， 契约的本金因货币贬值而下降， 契约的实际利率等于名义利率减去通货膨胀率， 通货膨胀率上升， 则实际利率会下降， 当其偿还债务时， 同量货币的购买力已经下降， 因而债务人的成本下降， 债权人的利益受到损害。 如果通货膨胀率被预期到， 在签订契约合同时附加通货膨胀条款， 则债权人的利益受损程度将减小， 甚至消除。
（2） 通货膨胀有利于实际财富持有者， 不利于货币财富持有者
实际财富包括不动产、 贵金属、 珠宝、 古董、 艺术品等。 当发生通货膨胀时， 它们的持有者会因为价格上涨而获益。 货币财富包括现金、 银行存款、 债券等， 它们的持有者会因货币贬值而受损。
（3） 通货膨胀有利于浮动收入者， 不利于固定收入者
对于浮动收入者， 其收入上涨如果快于通货膨胀率的上涨， 则会从通货膨胀中得到好处； 如果慢于通货膨胀率的上涨， 则就是受害者， 比如企业。 对于固定收入者， 由于其名义收入调整往往滞后于通货膨胀， 实际收入水平会下降， 受影响最明显的就是那些领取救济金、 退休金的人， 靠转移支付维持生活的人。
（4） 通货膨胀有利于政府， 不利于公众
通货膨胀发生后， 在实际收入水平不变甚至下降的情况下， 人们的名义收入会增加， 从而承担较高的税费，政府收入增加。 而且， 政府通过发行公债欠下居民大量债务， 通货膨胀将使其债务的实际价值缩减， 这也将使政府的收入增加。