问答题 A公司2007年3月4日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年期。A公司适用的所得税税率为25%。
要求通过计算回答下列互不相关的几个问题：

问答题假定每年3月4日付息一次，到期按面值偿还。发行价格为1060元/张，发行费用为6元/张，计算该债券的税后资本成本。

【正确答案】假设该债券的税前资本成本为i，有净现值NPV=1000×10%×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)-1054 当i=8%， NPV=1000×10%×(P/A，8%，5)+1000×(P/F，8%，5)-1054=25.87(元) 当i=10%， NPV=1000×10%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)-1054=54.02(元) i=8%+[(0-25.87)÷(-54.02-25.87)]×(10%-8%)=8.65% 该债券的税后资本成本=8.65%×(1-25%)=6.49%。

【答案解析】

问答题假定每年3月4日付息一次，到期按面值偿还。发行价格为1000元/张，假设不考虑发行费用，计算该债券的税后资本成本。

【正确答案】由于债券发行价格为1000元，为平价发行，且不考虑发行费用，此时，债券税后资本成本=10%×(1-25%)=7.5%

【答案解析】

问答题假定每年3月4日付息一次，到期按面值偿还。B公司2010年3月4日按每张1120元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的到期收益率。

【正确答案】假设债券的到期收益率为i，到期收益率指的是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。净现值NPV=1000×10%×(P/A，i，2)+1000×(P/F，i，2)-1120 当i=3%，NPV=1000×10%×(P/A，3%，2)+1000×(P/F，3%，2)-1120=100×1.9135+1000×0.9426-1 120=13.95(元) 当i=5%，NPV=1000×10%×(P/A，5%，2)+1000×(P/F，5%，2)-1120=100×1.8594+1000×0.9070-1120=-27.06(元) 到期收益率i=3%+[(0-13.95)÷(-27.06-13.95)](×(5%-3%)=3.68%。

【答案解析】

问答题假定每年3月4日付息一次，到期按面值偿还，投资者要求的到期收益率为12%。B公司2009年3月4日打算购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，B公司才可以考虑购买。

【正确答案】债券价值=1000×10%×(P/A，12%，3)+1000×(P/F，12%，3)=100×2.4018+1000×0.7118=951.98(元) 所以，当债券价格低于951.98元时，B公司才可以考虑购买。

【答案解析】

问答题假定每年付息两次，每间隔6个月付息一次，到期按面值偿还。投资者要求的到期收益率(有效年利率)为12.36%，B公司2009年3月4日打算购入该债券并持有到期，计算确定当债券价格低于什么水平时，B公司才可以考虑购买。

【正确答案】因为投资者要求的到期收益率12.36%为有效年利率，则其计息期利率=[*]-1=6%。债券价值=1000×5%×(P/A，6%，6)+1000×(P/F，6%，6)=50×4.9173+1000×0.7050=950.87(元)。所以，当债券价格低于950.87元时，B公司才可以考虑购买。

【答案解析】