单选题 2011年底，甲公司财务部门举行了一次研讨会，对2012年的下列两项工作计划进行了讨论和决策：
　　(1)为了扩大销售，决定改变信用政策
　　2011年甲公司销售产品收入为4320万元，企业销售利润率为10%，其信用条件是：2/10，n/30，享受现金折扣的占40%，其余享受商业信用。管理成本占销售收入的1%，坏账损失占销售收入的2%，收账费用占销售收入的3%。
　　2012年拟将赊销条件改为“2/10，1/20，n/60”，企业销售利润率变为12%，预计销售收入将增加50%。估计约有60%的客户(按赊销额计算)会利用2%的折扣；15%的客户会利用1%的折扣，其余的享受商业信用。管理成本占销售收入的比率变为1.5%，坏账损失为销售收入的2.5%，收账费用为销售收入的3.5%。
企业的资金成本率为8%，变动成本率为70%。
　　(2)为了扩大生产，讨论新生产线购建及筹资方案
　　新生产线的购建有两个方案：
　　方案一：建造一条生产线M，投资额为1000万元，于建设起点一次投入(建设期较短，可以忽略不计)。该设备预计使用寿命为5年，直线法计提折旧，预计期满净残值为10万元。投产后每年增加息税前利润500万元。
　　方案二：同样的金额直接购买一条生产线N。该生产线购入后即可投入生产使用。预计使用年限为5年。按年限平均法计提折旧，假设使用期满收回净残值7万元。经测算，A产品的单位变动成本(包括销售税金)为60元，边际贡献率为40%，固定成本总额为125万元，丁产品投产后每年可实现销售量20万件。
　　为建造该生产线所需的1000万元资金有两个筹资方案可供选择：
　　方案一：按每股10元发行普通股，该企业刚刚发放的每股股利为0.3元，预计股利每年增长5%；
　　方案二：按面值发行票面利率为10%，期限为5年的长期债券，筹资费用率为2%。
　　已知，所得税税率为25%，资金成本为8%；PVA8%,5=3.9927，PVA8%,4=3.3121，PV8%,5=0.6806
　　根据上述资料回答下列问题(计算结果保留两位小数)：

单选题与采用目前的信用政策相比，采用新的信用政策将使企业的利润增加( )万元。
A.52.46
B.76.36
C.86.92
D.56.47

【正确答案】 D

【答案解析】[解析] 目前信用政策下的平均收款天数=40%×10+60%×30=22(天)
销售产品的利润=4320×10%=432(万元)
应收账款平均余额=4320/360×22=264(万元)
应收账款的机会成本=264×8%×70%=14.78(万元)
现金折扣数额=4320×40%×2%=34.56(万元)
管理成本=4320×1%=43.2(万元)
坏账损失=4320×2%=86.4(万元)
收账费用=4320×3%=129.6(万元)
目前信用政策下的利润=432-14.78-34.56-43.2-86.4-129.6=123.46(万元)
②新信用政策下销售产品的利润=4320×(1+50%)×12%=777.6(万元)
新信用政策下的平均收款天数=60%×10+15%×20+25%×60=24(天)
新信用政策下应收账款机会成本=4320×(1+50%)/360×24×8%×70%=24.19(万元)
新信用政策下现金折扣数额=4320×(1+50%)×60%×2%+4 320×(1+50%)×15%×1%=87.48(万元)
新信用政策下管理成本=4320×(1+50%)×1.5%=97.2(万元)
新信用政策下坏账损失=4320×(1+50%)×2.5%=162(万元)
新信用政策下收账费用=4320×(1+50%)×3.5%=226.8 (万元)
新信用政策下的利润=777.6-24.19-87.48-97.2-162-226.8=179.93(万元)
采用新的信用政策增加的利润=179.93-123.46=56.47(万元)

单选题购买生产线N方案和建设生产线M两个投资项目的净现值的差额为( )万元。
A.524.4
B.-411.64
C.483.42
D.537.71

【正确答案】 A

【答案解析】[解析] 购买生产线N：
变动成本率=1-边际贡献率=1-40%=60%，售价=变动成本/变动成本率=60/60%=100(元)，每年的息前税后利润=(20×100×40%-125)×(1-25%)=506.25(万元)，项目的净现值=[506.25+(1000-7)/5]×PVA_8%，5+7×PV_8%，5-1000=1819.02(万元)
建造生产线M：
第1～4年每年的现金净流量=500×(1-25%)+(1000-10)/5=573(万元)
第5年的现金净流量=573+10=583(万元)
项目的净现值=573×PVA_8%，5+10×PV_8%，5-1000
=573×3.9927+10×0.6806-1000
=1294.62(万元)
购买生产线N方案和建设生产线M两个投资项目的净现值的差额=1819.02-1294.62=524.4(万元)。