问答题新力公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10000万股，每股价格为10元，没有负债。公司现在急需筹集资金16000万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下四个备选筹资方案：
方案一：以目前股数10000万股为基数，每10股配2股，配股价格为8元/股。
方案二：按照目前市价公开增发股票1600万股。
方案三：发行10年期的公司债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9%，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为950元/份。目前等风险普通债券的市场利率为10%。
方案四：按面值发行10年期的附认股权证债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9%，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送20张认股权证，认股权证只能在第5年末行权，行权时每张认股权证可按15元的价格购买1股普通股。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，项目投资后公司总价值年增长率预计为12%。目前等风险普通债券的市场利率为10%。
假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。
要求：

问答题如果要使方案一可行，企业应在拟配售股份数量方面满足什么条件?假设该方案可行并且所有股东均参与配股，计算配股除权价格及每份配股权价值。

【正确答案】

【答案解析】要使方案一可行，新力公司在拟配售股份数量方面需满足的条件为：拟配售股份数量不超过本次配售股份前股份总数30%。
配股除权价格=(10000×10+8×10000×0.2)/(10000+10000×0.2)=9.67(元/股)；
每份配股权价值=(9.67-8)/5=0.33(元)。

问答题如果要使方案二可行，企业应在净资产收益率方面满足什么条件?应遵循的公开增发新股的定价原则是什么?

【正确答案】

【答案解析】要使方案二可行，新力公司在净资产收益率方面满足的条件为：最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。
应遵循的公开增发新股的定价原则为：公开增发新股的发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价。

问答题根据方案三，计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。

【正确答案】

【答案解析】根据方案三，每份债券价值=1000×9%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)=90×6.1446+1000×0.3855=938.51(元)。
拟定发行价格高于每份债券价值，导致投资人投资该债券获得的报酬率小于等风险普通债券的市场利率，因此拟定发行价格不合理。

问答题根据方案四，计算每张认股权证价值、第5年末行权前股价；假设认股权证持有人均在第5年末行权，计算第5年末行权后的股价、该附认股权证债券的税前资本成本，判断方案四是否可行并说明原因。

【正确答案】

【答案解析】根据题意，计算过程如下：
①计算每张认股权证价值
发行前公司总价值=每股市价×股数=10×10000=100000(万元)；
发行后公司总价值=发行前公司总价值+发行金额=100000+16000=116000(万元)；
每份债券价值=1000×9%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)=938.51(元)；
每张认股权证价值=(1000-938.51)/20=3.07(元)。
②第5年末行权前股价
公司总价值=116000×(F/P，12%，5)=116000×1.7623=204426.80(万元)；
每张债券价值=1000×9%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)=962.07(元)；
发行的附认股权债券数量=16000/1000=16(万份)；
债务总价值=962.07×16=15393.12(万元)；
权益价值=204426.80-15393.12=189033.68(万元)；
股价=189033.68/10000=18.90(元/股)。
③第5年末行权后的股价
公司总价值=204426.80+16×20×15=209226.80(万元)；
权益价值=209226.80-15393.12=193833.68(万元)；
股价=193833.68/(10000+20×16)=18.78(元/股)。
④附认股权证债券的税前资本成本
根据题意，列得等式：1000=1000×9%×(P/A，i，10)+1000×(P/F，i，10)+20×(18.78-15)×(P/F，i，5)，即：1000=90×(P/A，i，10)+1000×(P/F，i，10)+75.6×(P/F，i，5)；
当i=10%，90×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)+75.6×(P/F，10%，5)=90×6.1446+1000×0.3855+75.6×0.6209=985.45：
当i=9%，90×(P/A，9%，10)+1000×(P/F，9%，10)+75.6×(P/F，9%，5)=90×6.4177+1000×0.4224+75.6×0.6499=1049.13；
运用插值法，i=9%+(1049.13-1000)/(1049.13-985.45)×1%=9.77%；
则附认股权证债券的税前资本成本为9.77%。
⑤由于投资者的税前内含报酬率(即附认股权证债券的税前资本成本)为9.77%，小于等风险普通债券的市场利率10%，对于投资者而言缺乏吸引力，因此方案四不可行。