【正确答案】跨国公司的资本成本由债务成本和股权成本共同构成。在不同的国家，同一时间上的债务成本或股权成本实际上有显著的差异。造成跨国公司资本成本国别差异的原因主要表现在以下方面：
   (1)股权成本的国别差异。股权成本代表了一种机会成本。通常，股权成本可用股东赚取的无风险利率和反映企业风险水平的风险溢价来测算。如上所述，无风险利率存在国别差异，因此，在企业风险相同的情况下，股权成本也必然出现较大的国别差异。不同国家的投资机会也是导致股权成本国别差异的一个原因。通常，经济成长性比较强的国家，投资机会比较多，投资者要求的股权成本相对较高。此外，在相同的投资盈利水平下，不同国家投资者期望的资本利得有较大的差异，这也是造成股权成本差异的重要原因。
   (2)无风险利率的国际差异。根据可贷资金理论，一国的无风险利率取决于资金供求双方的相互作用，国民财富、市场预期、流动性需求、投资需求、财政赤字、税收等是影响无风险利率水平的重要力量，而这些因素在不同的国家又是大相径庭的。正是无风险利率的国别差异，直接决定了跨国公司在不同国家融资的债务成本高低不同。国别税收政策差异，对无风险利率的影响也不容忽视。不同国家规定的个人所得税、折旧和与投资相关的税收抵免政策存在很大的差异，它们对公司的债务融资需求的影响力不同。各国中央银行执行的货币政策直接影响着可贷资金的供应，从而会影响利率。一般地，采用宽松货币政策的国家利率较低，采用紧缩货币政策的国家利率较高。此外，经济增长速度对投资需求有一定的影响。经济增长速度越高，对投资的需求就越大，在货币供给不变的情况下，容易推动利率上升。因此，许多发展中国家的债务成本会比工业化国家的债务成本高出很多。
   (3)风险溢价的国别差异。利率的风险溢价取决于债务人的信用风险大小。由于各国的经济状况、企业与债权人的关系、政府干预及财务杠杆利用程度的不同，债权债务关系中的信用风险在各国并不一致。如果一个国家的经济处于稳定的持续发展状态，经济衰退风险比较低，企业的市场销售和收入波动性就很小，不能偿付债务的概率比较低，因此投资者所要求的风险溢价也就比较低。