问答题
某公司今年每股收入30元，每股净利6元，每股经营营运资本10元，每股净经营长期资产总投资4元，每股折旧和摊销1.82元。目前的资本结构中的负债率(净负债占投资资本的比率)为40%，今后可以保持此资本结构不变。
预计第1～5年的每股收入增长率均为10%。该公司的每股净经营长期资产总投资、每股折旧和摊销、每股净利随着每股收入同比例增长，每股经营营运资本占每股收入的20%(该比率可以持续保持5年)。第六年及以后每股股权现金流量将会保持5%的固定增长速度。
预计该公司股票的β值为1.5，已知短期国债的利率为3%，市场组合的风险收益率为6%。
要求：
问答题
计算该公司股票的每股价值；
【正确答案】预测期各年每股股权现金流量见下表：
单位：元
|
| 年度 |
第1年 |
第2年 |
第3年 |
第4年 |
第5年 |
| 每股净利 |
6.6 |
7.26 |
7.99 |
8.79 |
9.67 |
| 每股收入 |
33 |
36.3 |
39.93 |
43.92 |
48.31 |
| 每股经营营运资本 |
6.6 |
7.26 |
7.99 |
8.79 |
9.67 |
| 每股经营营运资本增加 |
-3.4 |
0.66 |
0.73 |
0.80 |
0.88 |
| 每股净经营长期资产总投资 |
4.4 |
4.84 |
5.32 |
5.85 |
6.44 |
| 减：每股折旧和摊销 |
2 |
2.2 |
2.42 |
2.66 |
2.93 |
| 本年每股净投资 |
-1 |
3.3 |
3.63 |
3.99 |
4.39 |
| 本年每股股权净投资 |
-0.6 |
1.98 |
2.18 |
2.39 |
2.63 |
| 每股股权现金流量 |
7.2 |
5.28 |
5.81 |
6.4 |
7.04 |
各年的折现率=3%+1.5×6%=12%
预测期每股股权现金流量现值=7.2×(P/F，12%，1)+5.28×(P/F，12%，2)+5.81×(P/F，12%，3)+6.4×(P/F，12%，4)+7.04×(P/F，12%，5)=22.8354(元)
后续期每股现金流量现值=7.04×(1+5%)/(12%-5%)×(P/F，12%，5)=7.04×(1+5%)/(12%-5%)×0.5674=59.9174(元)
每股价值=22.8354+59.9174=82.75(元)
【答案解析】
问答题
如果该公司股票目前的价格为50元，请判断被市场高估了还是低估了。
已知：(P/F，12%，1)=0.8929，(P/F，12%，2)=0.7972，(P/F，12%，3)=0.7118(P/F，12%，4)=0.6355，(P/F，12%，5)=0.5674
【正确答案】因为每股价值(82.75元)高于市场价格(50元)，因此该公司股票被市场低估了。
【答案解析】