计算题
21.(2013年中央财经大学)在无公司所得税和个人所得税的经济环境中，L公司(负债公司)和U公司(无负债公司)除资本结构外，其他各方面完全相同。L公司负债400万元，利率为7．5％，U公司只有权益资本。两个公司的EBFT均为90万元，两个企业处于同一经营发行等级。假如初始时两个公司的股东权益收益率相等，均为10％。此时，L公司和U公司的市场价值是否处于均衡状态?如果不是，如何构造一个套利组合，并从中获利?
【正确答案】因为没有公司所得税，由无税的MM，
VL=VU=
=900 S=900-400=500
r=10％+
(10％-7．5％)=12％
所以市场价值不均衡，L公司被高估。
VL=VU=
=900 S=900-400=500r=10％+
(10％-7．5％)=12％所以市场价值不均衡，L公司被高估。
【答案解析】