案例分析题
公司有两个互斥项目， 初始投资都为 10000 万元， 项目 A 的现金流为第一年 10000 万元， 第二年为 1000 万元， 第三年为 1000 万元， 项目 B 的现金流为第一年 1000 万元， 第二年 1000 万元， 第三年为 12000 万元。 公司的负债权益比为 1∶ 4， 公司债券的收益率为 6%， 假设无风险利率为 4%， 沪深 300 指数的收益率为 10%， 公司税为 20%， 公司 β 系数为 1。
问答题
利用资本资产定价模型， 计算公司的权益收益率。
【正确答案】
由资本资产定价模型： RS ＝RF ＋β× （RM －RF ）
依题意得， 无风险利率 RF ＝4%， 贝塔系数 β＝1， 市场组合利率 RM＝10%；
则 RS ＝4%＋（10%－4%） ×1＝10%， 即公司的权益收益率为 10%。
【答案解析】
问答题
若上述项目产生现金流均为资产方产生现金流， 则在使用贴现模型第一项目价值进行评估的过程中，适用的折现率是多少？
【正确答案】
加权平均资本成本公式为：
【答案解析】
问答题
假设公司的贴现率用 r 表示， 计算项目 A 和 B 的净现值（只需列出式子， 无需计算）， 并说明项目选择的依据是什么。
【正确答案】
依题意可得：
【答案解析】
问答题
计算项目 A 与项目 B 的内部收益率， 可以直接比较它们内部收益率计算选择（只须列出式子， 无需计算） ？ 依据是什么？
【正确答案】
项目 A 的内部收益率 IRRA ：
项目 B 的内部收益率 IRRB ：
【答案解析】