问答题 ABC公司是一个商业企业。现行的信用政策是40天内全额付款，赊销额平均占销售额的75%，其余部分为立即付现购买。目前的应收账款周转天数为45天(假设一年为360天，根据赊销额和应收账款期末余额计算，下同)。总经理今年1月初提出，将信用政策改为50天内全额付款，改变信用政策后，预期总销售额可增长20%，赊销比例增加到90%，其余部分为立即付现购买。预计应收账款周转天数延长到60天。
改变信用政策预计不会影响存货周转率(按存货期末金额计算)和销售成本率(目前销货成本占销售额的70%)，工资由目前的每年200万元，增加到380万元。假设除工资以外不存在其他固定费用。
上年末的资产负债表如下：
资产负债表
201×年12月31日　　　　　　　单位：万元
资产 金额 负债及所有者权益 金额
现金 200 应付账款 100
应收账款 450 银行借款 600
存货 560 实收资本 1500
固定资产 1000 未分配利润 10
资产总计 2210 负债及所有者权益总计 2210
要求：假设该投资要求的必要报酬率为8.9597%，问公司应否改变信用政策?
【正确答案】
【答案解析】
单位：万元
项目 当前 变更后 差额
利润变动：
收入 4800 5760 960
销售成本率 70% 70%
销货成本 3360 4032 672
毛利 1440 1728 288
固定费用 200 380 180
利润 1240 1348 108
应计利息：
应收账款余额 450 864 414
销售成本率 70% 70%
应收账款占用资金 315 604.8 289.8
存货金额 560 672 112
应收账款与存货占用资金 875 1276.8 401.8
资本成本 8.9597% 8.9597%
应计利息 78.4 114.4 36.00
税前损益 1161.6 1233.6 72.00
[解析]
(1)现应收账款周转天数为45天现应收账款周转率=360/45=8(次)
现赊销收入=应收账款周转率×应收账款余额=8×450=3600(万元)
现信用政策年销售收入=赊销收入÷赊销百分比=3600÷75%=4800(万元)
改变信用政策后年销售收入=4800×(1+20%)=5760(万元)
现信用政策毛利=4800×(1-70%)=1440(万元)
改变信用政策后毛利=5760×(1-70%)=1728(万元)
毛利增加=1728-1440=288(万元)
(2)固定成本增加=380-200=180(万元)
(3)利润增加=288-180=108(万元)
(4)新应收账款余额=日赊销额×平均收现期=(5760×90%)÷360×60=864(万元)
应收账款余额增加=864-450=414(万元)
(5)应收账款占用资金增加=414×70%=289.8(万元)
(6)存货周转率=销售成本/存货=4800×70%/560=6(次)
新存货余额=新销售成本/存货周转率=5760×70%/6=672(万元)
存货增加=672-560=112(万元)
(7)应计利息增加=(289.8+112)×8.9597%=36(万元)
(8)税前损褴增加额=108-36=72(万元)
因此，应当改变信用政策。