问答题某公司息前税前利润为600万元，且未来保持不变，公司适用的所得税税率为25%，公司目前总资本为2000万元，其中80%由普通股资本构成，股票账面价值为1600万元，20%由债务资本构成，债务账面价值为400万元，假设债务市场价值与其账面价值基本一致，净利润全部用来发放股利。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息率和权益资本成本的情况见表1：

表1 债务利息率与权益资本成本
债务市场价值(万元)	债务利息率	股票的 β系数	无风险报酬率	平均风险股票的必要报酬率	权益资本成本
债务市场价值(万元)	债务利息率	股票的 β系数	无风险报酬率	平均风险股票的必要报酬率	权益资本成本
400	8%	1.3	6%	16%	A
600	10%	1.42	6%	B	20.2%
800	12%	1.6	C	16%	22%
1000	14%	D	6%	16%	26%

要求：

问答题填写表1中用字母表示的空格。

【正确答案】

【答案解析】根据资本资产定价模型：
A=6%+1.3×(16%-6%)=19%
20.2%=6%+1.42×(B-6%)，得：B=16%
22%=C+1.6×(16%-C)，得：C=6%

问答题填写表2公司市场价值与企业加权平均资本成本(以市场价值为权重)中用字母表示的空格。

表2 公司市场价值与企业加权平均资本成本
债务市场价值(万元)	股票市场价值(万元)	公司市场总价值(万元)	债务资本比重	权益资本比重	债务资本成本	权益资本成本	加权平均资本成本
债务市场价值(万元)	股票市场价值(万元)	公司市场总价值(万元)	债务资本比重	权益资本比重	债务资本成本	权益资本成本	加权平均资本成本
400	E	F	15.14%	84.86%	G	H	I
600	2004.95	2604.95	23.03%	76.97%	7.5%	20.2%	17.28%
800	1718.18	2518.18	31.77%	68.23%	9%	22%	17.87%
1000	J	K	L	M	N	O	P

【正确答案】

【答案解析】

表2 公司市场价值与企业加权平均资本成本
债务市场价值(万元)	股票市场价值(万元)	公司市场总价值(万元)	债务资本比重	权益资本比重	债务资本成本	权益资本成本	加权平均资本成本
债务市场价值(万元)	股票市场价值(万元)	公司市场总价值(万元)	债务资本比重	权益资本比重	债务资本成本	权益资本成本	加权平均资本成本
400	E=2242.11	F=2642.11	15.14%	84.86%	G=6%	H=19%	I=17.03%
600	2004.95	2604.95	23.03%	76.97%	7.5%	20.2%	17.28%
800	1718.18	2518.18	31.77%	68.23%	9%	22%	17.87%
1000	J=1326.92	K=2326.92	L=42 98%	M=57.02%	N=10.5%	O=26%	P=19.34%

E=净利润/权益资本成本=(600-400×8%)×(1-25%)/19%=2242.11(万元)
F=400+2242.11=2642.11(万元)
G=8%×(1-25%)=6%
H=A=19%
I=6%×15.14%+19%×84.86%=17.03%
J=(600-1000×14%)×(1-25%)/26%=1326.92(万元)
K=1326.92+1000=2326.92(万元)
L=1000/2326.92=42.98%
M=1326.92/2326.92=57.02%
N=14%×(1-25%)=10.5%
O=26%
P=10.5%×42.98%+26%×57.02%=19.34%

问答题根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。

【正确答案】

【答案解析】由于债务资本为400万元时，公司价值最大同时加权平均资本成本最低，所以目前的结构为公司最优资本结构，不应调整。