12. 假设一个三因素模型适于描述股票的收益。关于三因素的信息如下表所示。
a．股票收益的系统风险是什么?
b．假设有关公司未预期的坏消息的宣布导致股票价格下跌2.6%。如果股票的期望收益是10.8%．那么股票的总收益是多少?
| 因素 | β | 预期值 | 实际值 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 国民生产总值 通货膨胀 利率 | 0.000479 -1.30 -0.67 | 13275美元 3.9% 5.2% | 13601美元 3.2% 4.7% |
b．假设有关公司未预期的坏消息的宣布导致股票价格下跌2.6%。如果股票的期望收益是10.8%．那么股票的总收益是多少?
【正确答案】a．如果用m表示股票收益的系统风险，则：
m=βGNPΔGNP+βInflationΔ通货膨胀率+βrΔ利率=0.000479(13601-13275)-1.30×(3.20%-3.90%)-0.67×(4.70%-5.20%)=16.86%
b．非系统收益是指由于公司特有的因素，如关于公司的坏消息等导致的收益。本题中，股票的非系统收益是-2.6%。
股票的总收益是期望收益加上由两部分构成的非预期收益，这两部分分别是由系统风险和非系统风险带来的收益。因此，股票的总收益是：
m=βGNPΔGNP+βInflationΔ通货膨胀率+βrΔ利率=0.000479(13601-13275)-1.30×(3.20%-3.90%)-0.67×(4.70%-5.20%)=16.86%
b．非系统收益是指由于公司特有的因素，如关于公司的坏消息等导致的收益。本题中，股票的非系统收益是-2.6%。
股票的总收益是期望收益加上由两部分构成的非预期收益，这两部分分别是由系统风险和非系统风险带来的收益。因此，股票的总收益是：
【答案解析】[考点] 因素模型