【正确答案】根据你第2题的答案，看涨期权的定价过高，所以你会卖出看涨期权并同时买入股票。你可以卖出4份看涨期权(I/0.25)并且收入为4× 6.2=24.80(美元)。你借入的是股票的价格减去看涨期权出售的所得=50-24.80=25.20(美元)，并且买入一份50美元的股票。你的现金净流出为24.80+25.20-50=0。
在1年之内，股票的价格是30美元，看涨期权就会到期无价值，你也不会有负债。股票的价值是30美元，你需要偿还25.20×1.09=27.47(美元)。你的现金净流动是30-27.47=2.53(美元)。
如果股票的价格在1年内是70美元，你出售的看涨期权就会被行权，你将会失去70-60=10(美元/期权)，总的损失是40美元。你的股票价值70美元，你需要偿还贷款，从而现金流出27.47(美元)。你的现金净流动是70-40-27.47=2.53(美元)。
这说明可能存在一个套利的机会，因为你可以获得2.53美元的利润而无须承担风险以及不需要任何支出。如果市场是均衡的话，那么就不会有这样的机会，见表21-1a。
表 21-1a | 1年内的现金流 |
| 最初的现金流 | S=30美元 | S=70美元 |
期权市场：卖出4份期权 股票市场：买入1份股票 借贷：借入利息是9/%的25.20美元 总的现金流 | | | |