案例分析题
某项目需投资1200万元用于购建固定资产，项目寿命5年，用直线法计提折旧，5年后设备残值200万元；另外在第一年年初一次投入流动资金300万元。每年预计付现成本300万元，可实现销售收入800万元，项目结束时可收回全部垫支的流动资金，所得税率为40%。当国库券的利息率为4%，市场证券组合的报酬率为12%，投资计划的β值为0.5时。
要求：确定该项目的现金流量，并通过净现值对该项目做出决策。(保留两位小数)
| 期数 | 5 | 5 | 5 | 5 | 5 |
| 利息率 | 5% | 6% | 7% | 8% | 9% |
| 年金现值系数 | 4.329 | 4.212 | 4.100 | 3.993 | 3.890 |
| 复利现值系数 | 0.784 | 0.747 | 0.713 | 0.681 | 0.650 |
【正确答案】
【答案解析】(1)该项目的初始流量=1200+300=1500(万元)
每年的折旧额=(1200-200)/5=200(万元)
(2)该项目营业中现金流量=销售收入-付现成本-所得税[(销售收入-付现成本-折旧)×所得税率]
=800-300-(800-300-200)×40%
=800-300-120
=380(万元)
(3)终结现金流量=200+300=500(万元)
(4)贴现率=4%+0.5×(12%-4%)=8%
(5)净现值=(380×PVIFA8%，5+500×PVIF8%，5-1500
=380×3.993+500×0.681-1500
=1517.34+340.5-1500
=1857.84-1500
=357.84(万元)
(6)由于该项目的净现值大于零，所以项目可行。